核心觀點：
公司23Q3 實現歸母淨利潤43.2 億元，環比+0.5%。公司23 年前三季度實現營業總收入5233.4 億元，同比-0.8%，實現扣非前後歸母淨利潤114.1、94.7 億元，同比-9.8%、-11.0%。23Q3 實現營業總收入1967.9億元，同比-6.9%，環比+8.9%，實現扣非前後歸母淨利潤43.2、38.0億元，同比-24.7%、-16.1%，環比+0.5%、+8.5%。公司投資收益23年前三季度同比+0.7%；23Q3 同比+13.4%，環比+44.2%。
23Q3 上汽集團乘用車批發銷量110.3 萬輛，市佔率環比+0.5pct。據中汽協數據，23 年前三季度上汽大衆、上汽通用、上汽乘用車、上汽通用五菱合計銷售乘用車280.0 萬輛，市佔率15.4%，同比-4.0pct。其中，上汽大衆、上汽通用、上汽乘用車、上汽通用五菱市佔率分別同比-1.1pct、-1.0pct、-0.04pct、-1.8pct。據產銷快報，上汽集團出口及海外基地23 年前三季度銷量爲83.8 萬輛，同比+21.8%；23Q3 爲30.4萬輛，同比-0.9%，環比+10.2%。
智己汽車發佈新車型LS6，上市一週鎖單即突破1 萬臺。10 月12 日，智己汽車的智能純電SUV 新車型LS6 正式上市，全系配備超百項尖端科技配置、全系配備Orin X 高算力芯片和超遠距高精度激光雷達，並推出了準900V 和準500V 的雙平台選擇。據上汽官網，智己LS6 上市一週鎖單即突破1 萬臺。
盈利預測與投資建議：作爲國內汽車行業綜合實力最強的龍頭公司，正以自主品牌核心能力建設爲主要抓手，以重大創新成果持續快速落地爲驅動，以數字化轉型爲支撐，實現製造與服務並舉發展，着力打造品牌更有影響力、體系更具競爭力、體制機制更靈活的新上汽。我們預計公司23-25 年EPS 分別爲1.35/1.55/1.72 元/股，結合可比公司估值，給予24 年14 倍PE，合理價值爲21.74 元/股，維持“買入”評級。
風險提示：行業景氣度下降；芯片短缺超預期；競爭超預期等。