事件：2023 年前三季度，公司實現營業收入26.62 億元，同比增長55.70%；歸母淨利潤3.87 億元，同比增長112.12%；扣非歸母淨利潤3.44 億元，同比增長115.91%；基本每股收益0.87 元，同比增長111.48%。分季度看，2023Q3 公司實現營收8.78 億元，同比增長40.94%，環比減少11.67%；歸母淨利潤1.29 億元，同比增長84.91%，環比減少26.53%。
2023 年前三季度，公司毛利率50.36%，同比增加3.28pct；歸母淨利率14.53%，同比增加3.87pct；加權平均淨資產收益率8.87%，同比增加3.79pct。2023Q3，公司毛利率51.53%，同比增加4.64pct，環比減少0.86pct；歸母淨利率14.72%，同比增加3.50pct，環比減少2.98pct。
2023 年前三季度，公司期間費用合計9.06 億元，同比增長50.00%，佔總營收的34.05%，營收佔比同比減少1.29pct。其中，銷售費用1.37 億元，同比增長39.94%，佔總營收的5.13%，營收佔比同比減少0.58pct；管理費用2.80 億元，同比增長84.80%，佔總營收的10.51%，營收佔比同比增加1.65pct；財務費用0.28 億元，同比增加0.42 億元，佔總營收的1.06%，營收佔比同比增加1.86pct；研發費用4.62 億元，同比增長25.19%，佔總營收的17.35%，營收佔比同比減少4.23pct。
2023Q3 公司期間費用合計3.25 億元，同比增長51.26%，環比增長7.69%，營收佔比37.03%，同比增長2.53pct，環比增加6.66pct。其中研發費用1.58 億元，同比增長17.40%，環比減少7.52%，研發費用營收佔比17.98%，同比減少3.60 pct，環比增加0.81pct。
2023 年前三季度，公司經營活動產生的現金流量淨額1.45 億元，同比增長12.60%，主要系回款良好導致銷售商品帶來的現金流量增加所致；投資活動產生的現金流量淨額-14.71億元，去年同期爲-7.19 億元，同比減少7.52 億元；籌資活動產生的現金流量淨額14.61億元，同比增長245.27%。
截至2023 年三季度末，公司應收賬款、應收票據和應收款項融資合計15.07 億元，較年初增長52.94%；其中，應收賬款13.25 億元，較年初增長60.22%，應收票據1.77 億元，較年初增長13.56%，應收款項融資526.86 萬元，較年初增長87.62%；應收賬款週轉率2.47次，同比減少0.20 次。存貨16.72 億元，較年初增長11.72%，存貨週轉率0.83 次，同比增加0.19 次。
公司以2023 年10 月23 日爲預留授予日，以19.89 元/股的授予價格向42 名激勵對象授予100 萬股限制性股票，佔總股本的0.22%。2023-2028 年公司股權激勵計劃的攤銷成本分別爲1.96 億元、1.37 億 元、7149.82 萬元、3211.87 萬元、855.07 萬元、48.57 萬元。
我們根據最新業績調整盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲5.70/7.93/10.17億元，EPS 分別爲1.27/1.77/2.27 元，對應11 月1 日收盤價PE 爲37.6/27.0/21.1 倍，維持“增持”評級。
風險提示：特種訂單不及預期、海外業務拓展不及預期。