公司營收端 維持高增長，費用成本管控良好，業績有望保持長期向好態勢。
從盈利能力來看，公司23 年Q1-Q3 實現營收達99.42 億元（同比+34%）， 歸母淨利潤達0.95 億元（同比+7.61%），扣非後歸母淨利潤達0.81 億元（同比+12.03%），營收保持邊際向好態勢；從23Q3 單季來看，實現營收33.70 億元（同比+32.84%），歸母淨利潤達0.40 億元（同比+2.55%），扣非後歸母淨利潤達0.36 億元（同比+0.94%），業績整體表現良好。公司毛利率下滑主要系海外ODM 收入佔比增加和核心原材料供應緊張導致採購成本增加所致，預計未來海外業務毛利率保持在相對穩定的區間。費用率方面，公司銷售費用率/管理費用率/ 研發費用率分別由1.10%/1.33%/1.35% （ 22Q1-Q3 ） 降低到1.04%/1.13%/1.20%（23Q1-Q3），費用方面管控良好。伴隨公司衛星互聯網業務拓展與突破，海外子公司增資落地，通信鐵塔覆蓋率提升等，爲公司的長期發展奠定堅實基礎。
衛星互聯網快速發展注入盈利新動能，海外增資子公司業績有望超預期。
從業務板塊來看，通信業務方面，海衛通攜高低軌衛星混合組網方案及船舶AI產品陸續參加新加坡、日本及挪威等地的國際大型海事展會，新增近10 家海外渠道及合作伙伴關係，有望尋更多場景下衛星應用的市場機會。公司全年有望實現鐵塔項目多地多點覆蓋，伴隨收購項目相繼落地，有望成爲公司盈利增長點。互聯網廣告業務方面，公司利用AIGC 技術與現有直播團隊深度融合，助力公司降本增效。公司推出虛擬人直播間，完善數字人直播技術在直播業務場景中的實際應用，降低溝通時間成本，減少出片時間，節省演員成本50%以上。公司維持深度綁定頭部大客戶，沉澱打造精品服務形象，有效提升行業影響力及滲透率。伴隨着經濟的復甦回升，互聯網廣告行業有望重新恢復快速增長態勢。海外市場方面，公司主要佈局於發達地區，產品定位於中高端市場。
爲進一步提升公司的國際競爭力，藉助國家“一帶一路”政策，公司開拓海外市場，擬使用自有資金，對全資子公司三維通信（香港）增資2000 萬美元，增資完成後，三維香港註冊資本由2000 萬美元增加到4000 萬美元。海外無線覆蓋以多運營商場景的共建共享模式爲主，客戶要求產品能夠滿足自身定製化的需求，公司的產品類型更加多元化，海外毛利率有更大的上升空間，海外盈利能力有望增強。總體來說，公司積極參與國內外運營商5G 建設，海外業務的開拓注入盈利增長新動能。
長期立足通信行業深耕垂直應用，持續加大研發投入提升核心競爭力。公司前三季度研發費用達1.19 億元（同比+18.44%），佔通信板塊營收15%以上。
公司研發主要投向新一代5G 產品，先後通過全球運營商等高端客戶的測試和認可，市場空間有望打開。我們看好公司未來高成長性，結合公司最新業績，我們給予公司2023-2025 年歸母淨利潤預測值爲1.60 億元、1.94 億元、2.44億元，對應EPS 爲0.20 元、0.24 元、0.30 元，對應PE 爲37.79 倍、31.20 倍、24.84 倍，考慮技術及產品核心優勢，維持“推薦”評級。
風險提示：匯率波動的風險；原材料價格上漲的風險；客戶需求波動的風險；新產品市場推廣不及預期的風險。