事件描述
公司發佈2023 年三季報，實現收入22.0 億元（同比+18.9%），實現歸屬淨利潤3.5 億元（同比+45.6%），實現歸屬扣非淨利潤3.3 億元（同比+70.0%）。其中Q3 單季度實現收入8.3 億元（同比+23.2%，環比+17.4%），實現歸屬淨利潤1.3 億元（同比+124.5%，環比-9.5%），實現歸屬扣非淨利潤1.0 億元（同比+100.7%，環比-26.2%）。
事件評論
橡膠助劑產銷提升，中策橡膠業績靚麗，投資收益大幅提升。2023 年前三季度，公司特種橡膠助劑銷量爲10.5 萬噸，同比+16.4%，產銷率達100.2%，實現營業收入16.8 億元，同比+7.0%；與此同時，核心原料苯酚採購均價爲6887 元/噸，同比-25.4%，原料價格回落，公司特種橡膠助劑產品價格同樣下行，均價爲15979 元/噸，同比-8.0%。2023年第三季度，公司特種橡膠助劑銷量爲3.9 萬噸，環比顯著增長12.7%。投資收益方面，公司參股8.9%的輪胎企業中策橡膠收益輪胎景氣回升，業績提升明顯，2023 年前三季度公司取得投資淨收益2.04 億元，同比+0.39 億元。
電子材料持續取得突破，光刻膠增速迅猛。2023 年前三季度，公司電子化學品板塊實現營收4.0 億元，同比大幅增長56.7%。半導體光刻膠方面，截至2023 年半年度末，公司半導體光刻膠實現銷售收入8258 萬元，與上年同期基本持平，得益於光刻膠成熟產品的持續放量以及新產品的增加，KrF 光刻膠增速達到52.6%，I 線光刻膠中ICA 光刻膠增長率達到96.8%，半導體光刻膠業務中新產品銷售收入佔比達到41.4%。顯示光刻膠方面，截至2023 年半年度末，北旭電子實現銷售收入1.32 億元，同比增長-3.5%；面板光刻膠產品銷量同比增長9.6%，國內市佔率約爲21.5%，位列國內本土第一大供應商。北旭電子作爲國產化供應商，產品品質穩定，在穩定供應方面具有先天優勢。其中北旭產品在國內最大面板客戶京東方佔有率約50%以上，隨着Halftone 產品擴銷，份額會進一步提升。
新客戶開發方面，已經向H 客戶兩家工廠、CH 客戶正式量產銷售；同時，T 客戶等導入測試工作，已經取得階段性進展，預計將陸續實現量產銷售。光刻膠用樹脂方面，公司液晶面板Arrayhalf-tone 光刻膠酚醛樹脂量產成功，取得終端客戶認可；高分辨率光刻膠酚醛樹脂量產產品進入產線測試；OLED 光刻膠酚醛樹脂進入開發階段；多個G/I 線酚醛樹脂處於中試/大試階段；先進I 線光刻膠酚醛樹脂等研發取得階段性進展。
上海光刻膠工廠持續推進。上海彤程電子金山工廠已部分建成11000 噸/年的光刻膠生產線及20000 噸/年的EBR 線，並於半年末進入試生產準備階段產品涵蓋半導體光刻膠、面板正膠、面板彩膠、EBR 等高端光刻膠及其配套產品。上海光刻膠工廠產品放量在即，有望貢獻業績增量。
維持“買入”評級。公司是國內特種橡膠助劑、光刻膠雙龍頭，特種橡膠助劑景氣修復光刻膠持續突破。預計公司23-25 年歸屬淨利潤分別爲4.7、5.7、7.2 億元，維持“買入”評級。
風險提示
1、下游需求恢復不及預期；
2、新項目進度低於預期。