事件：
公司發佈2023 年第三季度報告。2023 年一至三季度，公司實現營收36.88億元，同比增長12.16%，其中三季度實現營收13.47 億元，同比增長9.49%；一至三季度公司實現歸母淨利潤13.56 億元，同比增長13.87%，其中三季度實現歸母淨利潤4.71 億元，同比增長12.78%。
Q3 公司營收同比增長9.5%
2023 年Q3,公司實現營業收入13.47 億元，同比增長9.49%，環比增長13.76%，主要系暑期出行需求集中釋放，以及2022 年同期低基數原因。參股路產通行費收入穩健增長，Q3 公司來自聯營合營企業的投資收益爲0.58億元，同比增加23.4%。目前公司控股路產廣珠東高速，參股路產江中高速、惠鹽高速正在進行改擴建工作。
Q3 營業成本同比增長4.7%，毛利率維持較高水平2023 年Q3,公司營業成本爲4.20 億元，同比增長4.74%,毛利率爲68.84%，同比增長1.42 個百分點，毛利率維持在較高水平。2023 年前三季度公司新增信用減值損失6879 萬元，主要系新增對廣佛高速已代墊管養支出計提的減值損失。
公司保持高分紅政策，股息率具有明顯優勢
根據公司《未來三年股東回報規劃（2021 年度—2023 年度）》，2023 年公司分紅率仍將保持不低於70%的水平。假設2023 年公司分紅率爲70%，以10月27 日收盤價8.35 元爲基準，測算2023 年公司股息率約爲6.43%，具備顯著的股息率優勢。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲48.89/51.86/54.03 億元，同比增速分別爲17.27%/6.10%/4.17% ； 歸母淨利潤分別爲16.05/17.39/18.54 億元，同比增速分別爲25.67%/8.36%/6.60%；3 年CAGR爲13.23%，EPS 分別爲0.77/0.83/0.89 元。鑑於公司路產區位優勢顯著，並保持高分紅政策，參照可比公司估值，我們給予公司2024 年11 倍PE，目標價9.13元。維持爲“增持”評級。
風險提示：車流量增速不及預期；改擴建投入超預期；收費政策變化。