23 年前三季度營收同比-6.3%，淨利潤受IP 結算週期平移影響，低於預期。
2023 年前三季度營收17.65 億元，同比下降6.3%，歸母淨利潤-1.34 億元，同比由盈轉虧，扣非歸母淨利潤-1.56 億元，同比由盈轉虧；毛利率43.42%，同比提升2.83pct，毛利率同比提升系一站式芯片定製業務毛利率同比提升。
23Q3 單季度營收5.81 億元，環比下降9.9%，歸母淨利潤-1.56 億元，環比由盈轉虧，扣非歸母淨利潤-1.58 億元；毛利率36.11%，環比下降18.83pct，毛利率環比下降主要由於高毛利的IP 授權業務客戶結算週期平移影響。
23Q3 芯片量產收入環比+37.0%， IP 收入受客戶決策推遲影響有所波動。
23Q3 單季度IP 授權業務收入1.22 億元，環比下降55.0%，其中IP 授權使用費收入0.94 億元，環比下降61.7%，特許權使用費收入0.28 億元，環比增長7.2%，IP 授權使用費收入環比下降主要受客戶研發決策時間推遲影響，23Q3 公司IP 授權次數下降至18 次(23Q2 31 次，23Q1 30 次)。
23Q3 單季度一站式芯片定製業務收入4.57 億元，環比增長23.4%，其中芯片設計收入1.31 億元，環比下降1.1%，芯片量產收入3.26 億元，環比增長37.0%。23 年前三季度芯片量產業務毛利率26.77%，同比有所提升，測算23Q3 單季度芯片量產業務毛利率26.69%，環比基本持平，規模效應顯現。
在手訂單達20.58 億元，一年內轉化金額佔64.9%，未來收入確定性較高。
截至23Q3 末公司在手訂單充足，達到20.58 億元，較上季度末環比下降4.0%，其中一站式定製業務訂單金額合計16.05 億元，佔比78.0%，在手訂單中一年內轉化的金額合計13.36 億元，佔比64.9%，未來收入確定性較高。
NPU IP 運算能力可達400TOPs， 持續助力微軟等龍頭客戶應用AI。
公司NPU IP 經多卷積運算核擴展後運算能力可以達到400TOPs，能較好應用於AI 領域。23H1 公司攜手微軟爲物聯網邊緣設備部署Windows 10 IoT企業版操作系統，且公司在數據中心市場積極佈局，已爲國際領先芯片企業的數據中心加速卡提供視頻轉碼技術和5nm 一站式芯片定製服務。
國內IP & ASIC 獨角獸，擁抱Chiplet 千億級市場，維持“買入”評級。
ChatGPT 等AIGC 的出現標誌着AI 進入劃時代時刻，芯原作爲國內IP 龍頭 &ASIC 王者有望充分受益。預計2023~2025 年淨利潤分別爲0.08/0.53/0.98億元，對應23/24/25 年PE 爲3480.5/544.8/295.5 倍，維持“買入”評級。
風險提示：國際貿易摩擦風險；技術授權風險；知識產權風險；技術升級迭代風險。