事件：
公司發佈2023年三季度報告。2023年前三季度，公司實現營業收入16.14 億元，同比增長22.77%，歸母淨利潤0.95 億元，同比增長93.80%，扣非歸母淨利潤0.93 億元，同比增長88.60%，毛利率16.76%，同比提升3.47pct，淨利率6.00%，同比提升2.13pct。
2023Q3，公司實現營業收入6.41 億元，同比增長40.98%，歸母淨利潤0.44 億元，同比增長162.82%。
點評
主業穩健增長，盈利持續改善。收入端，公司三季度同比大幅增長，環比+24%，拆分業務來看，味精等/雞精等/料酒等/麪粉/有機肥實現同比+26.12%/+30.55%/+19.96%/-48.19%/-8.17%，業務佔比較大的味精和雞精等產品保持25%以上的增長，助力公司基本盤實現強勢表現，我們預計這源於公司在渠道端持續發力，其中，線上銷售同比增長282%，經銷商數量新增563 家至2713 家。盈利端，今年以來公司盈利呈現逐季抬升態勢，2023Q1-Q3 毛利率分別爲15.75% /16.85%/17.41%，同比+3.10/+3.95/+3.17pct，淨利率分別爲4.84%/5.81%/6.98%,同比+1.09/+1.81/+3.12pct，我們認爲這主要系產品結構優化以及原材料成本下降所致。展望後續，隨着多渠道的開拓，公司有望依靠多元品類繼續提高下游市場的市場份額，驅動長期穩定發展。
打造第二增長曲線，未來可期。公司通過全資子公司杭州蓮花科技創新有限公司，聚焦科技創新業務，積極探索第二增長曲線，子公司正在積極引入智能算力領域的實力廠商等合作伙伴，加速算力業務開展進程。10 月29 日，子公司與杭州星臨科技有限責任公司簽署《合資協議》，前者出資佔比80%，合資公司將聚焦佈局算力租賃市場，在國內主要算力節點投資建設國際一流、國內領先的智算中心。隨着美國政府禁止英偉達向中國企業銷售板卡，我們認爲，短期內算力供需將出現失衡，推動租賃價格提升，具備先發優勢的企業將充分受益。
盈利預測：公司基本盤穩定發展，當前積極佈局算力租賃市場，打造第二增長曲線，未來有望爲公司提供更廣闊的想象空間。我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤1.23/ 5.03/ 8.00 億元，對應PE 爲97/ 24/15 倍。給予2024 年盈利30 倍PE 估值，目標價爲8.4 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、盈利預測與估值判斷不及預期。