投資摘要：
我們看好新致軟件在多重催化因素的大背景下，公司作爲保險IT 的領軍企業，未來發展值得期待。
我們認爲從短中長期來看整個保險行業在當前的時點上均有催化，當前正處於行業的U 型底部，伴隨着新業務的回暖，行業經營層面的改善，數字化進程加速，後續行業有望乘勢而上，具備較大的空間。
短期： 行業經營情況的扭轉帶動行業估值提升，改善宏觀經濟預期政策頻出，行業有望順勢而上。我們認爲在政策的催化下悲觀情緒對市場估值的壓制將逐漸消除，當前整個保險行業估值相較於上證50/滬深300 而言尚處於低位，仍具備較大空間；
中期： 各保司在過去幾年經歷“清虛”與“增優”後，保險代理人團隊人員削減帶來的負面影響正逐漸減弱，整體的轉型探索已初見成效。根據21 世紀經濟報道數據，6 家上市保險公司旗下人身險子公司2023 年1-5 月共攬保費收入10078.69 億元，同比增速達4.06%；
長期：代理人轉型持續兌現是新業務價值增速向上的核心動力，AIGC 的出現進一步推動保險的數字化轉型。過去幾年重疾險等業務由於依靠代理人規模的擴張增長，整體較爲粗放，因此產品僅覆蓋了保險意識較高的人群，而代理人的轉型疊加人工智能的引入則能夠通過精準營銷的模式與用戶實現更高效的互動，進一步滿足更爲廣泛客戶的用戶需求，帶來更大程度上的效能提升。
公司2023 年三季度實現營收11.2 億元，增速爲32.8%，實現歸母淨利潤0.44億元，同比增速爲149.05%。我們認爲隨着公司相關產品在各個重點市場的積極開拓，使得營業收入穩步增長；另一方面，公司加大市場整體投入，積極推進精益化管理，推行降本增效、產品創新等舉措，從而推動盈利能力逐步恢復。
保險領域：在保險IT 發展重心逐漸由核心業務系統逐漸向渠道與客服類轉移的背景下，隨着公司“新致 AI”平台在保險智能營銷場景的應用落地，我們認爲公司憑藉在保險行業產品+客戶+技術三大能力上的優勢，有望確立公司在保險渠道與客戶類的地位，從而在保險行業重新實現高增。
銀行領域： 在宏觀經濟承壓的態勢下，銀行IT 的競爭較爲激烈，我們認爲公司需進一步在技術層面拓寬能力邊界，找到銀行IT 行業新的增長點。
企服領域：公司依靠保險領域深厚的技術積累和服務經驗最終在企服行業實現了橫向行業拓展，而企服客戶的不斷增加又進一步提升公司在企服行業的know-how 能力及技術水平，我們認爲未來伴隨着公司大模型+知識庫+機器人能力在企服行業的落地，將成爲公司另一增長極。
盈利預測與投資建議：預計新致軟件2023-2025 年營業收入分別爲17.3 億元、22.7 億元、29.6 億元，同比增加31.9%、30.8%、30.6%，對應EPS 分別爲0.53 元、0.74 元、1.02 元，歸母淨利潤分別爲1.3 億元、1.8 億元、2.4 億元，同比增加341.4%、41.0%、37.1%。參考可比公司，預計新致軟件2023 年目標市值56.4 億元，對應目標價格23.6 元，首次覆蓋給與“買入”評級。
風險提示：人力成本過高的風險；宏觀環境風險；商譽減值風險等。