投資要點
醫療IT 行業復甦，“以評促建”持續，帶動醫院信息化需求醫療信息化今年逐步恢復。創業慧康從二季度開始，截至8 月底，同比訂單金額增速在20%左右。同行業的衛寧健康醫療信息化前三季度新簽訂單同比也有小幅增長。在“以評促建”背景下，醫療衛生信息化建設逐步推進。部分三級醫院已經開始陸續建設電子病歷5 級，二級醫院建設電子病歷4 級。互聯互通、智慧服務和智慧管理方面的評價和建設有望推進，從而帶來醫院信息化建設新需求。
Hi-HIS 產品助力醫療集團一體化建設，進入快速交付期創業慧康推出的新一代醫療機構（集團）管理信息系統 Hi-HIS，以數字化創新驅動醫院高質量發展。爲滿足城市醫療集團和縣域醫共體的經營管理、信息資源共享等需求，一體化的醫院信息系統建設方興未艾。在雲原生、微服務的技術架構下，公司提供統一的產品架構體系，和靈活可配置的模塊，實現產品平台化，面向醫療集團進行快速交付。
截至2021 年，相當一部分醫院的主業務HIS 系統，依然是由PB 或者Delphi 語言開發的CS 架構軟件。CS 軟件存在很多問題，客戶端計算機需要安裝C 端軟件，運維工作量大。目前，已有很多醫院採用BS 系統軟件，並且使用效果好。
在未來數年，BS 架構軟件有望佔據主導地位，行業面臨技術換代。
目前Hi-HIS 處在快速推廣期，2023 年上半年簽訂22 個合同，金額3.46 億元，完成5 家醫院交付；近期數十個 Hi-HIS 項目陸續進入交付週期。我們認爲，一體化的產品、快速的交付方式有望幫助公司加快市場拓展速度、降低成本、加速確認收入，從而帶來業績向好。
飛利浦在股權和產品上的深化合作，有望給創業慧康帶來增量客戶資源公司與飛利浦在2022 年開展戰略合作，飛利浦成爲公司第二大股東，目前持股比例10.01%。飛利浦與GE、西門子等企業在過去長期壟斷中國高端醫學影像設備市場，進口品牌曾佔據90%以上的市場份額，因而擁有大量的優質醫院客戶資源。公司與飛利浦在電子病歷Tasy 的基礎上共同開發本土化產品CTasy，並計劃向飛利浦既有客戶推廣，有望爲公司帶來新增客戶。
今年雙方合作加深，CTasy 從由飛利浦獨家向其自身客戶銷售，改爲公司組建產品與銷售團參與市場拓展。後續與飛利浦的戰略合作除了傳統醫療軟件的銷售外，雙方會將合作範圍延伸到各種醫療器械的銷售和代理。
盈利預測與估值
我們預測2023-2025 年總營收分別爲17.08、21.70、28.08 億元，同比分別增長+11.82%、+27.10%、+29.38%；對應歸母淨利潤分別爲1.91、4.08、6.42 億元，同比增速分別爲+348.75%、+113.12%、+57.38%。對應EPS 爲0.12、0.26、0.41元。以衛寧健康、嘉和美康、萬達信息、久遠銀海作爲可比公司，使用可比公司2024 年平均PE 34.08，目標價爲8.97 元，上漲空間21.91%。維持“買入”評級。
風險提示
項目交付延後風險；核心競爭力降低風險；市場競爭加劇風險；CTasy 客戶拓展不及預期；與飛利浦合作風險； 醫療信息化政策推進不及預期風險 。