事件：公司發佈2023年三季報，公司前三季度實現營業收入55.0億元，同比+51.0%，實現歸母淨利潤4.5 億元，同比+54.4%，扣非淨利潤4.2 億元，同比+56.8%；其中Q3 實現營收21.1 億元，同比+47.3%，實現歸母淨利潤1.2 億元，同比+1.0%，環比-30.7%。公司前三季度計提減值準備金額合計爲7145.8萬元，其中信用減值準備2235.3 萬元，資產減值準備4910.5 萬元，公司減值主要是因爲數據中心經營情況所致，若剔除公司減值影響，利潤仍環比上升。
新能源持續貢獻公司主要業績。我們預計公司三季度新能源實現營收27 億元，單季度看，q1、q2、q3分別實現營收6.5/8/12.5 億元，對應增速33.3%/58.3%其中，儲能貢獻主要增長動能。公司積極佈局新能源業務，國內看，國內630併網高峰後新能源裝機或迎短期低迷，長期看儲能需求不改，仍呈現高增長態勢。
看好數據中心業務發展，佈局算力基礎設施服務及智算產品底座。我們預計公司前三季度數據中心業務實現營收19.7 億元，其中q3單季度預計實現收入5.4億元，環比微降，主要是公司進行客戶體量篩選，未來集中發力大型客戶。10月25日，公司第十個大型自建數據中心——北京雲著數據中心日正式發佈，是北京市區首個批覆“工業互聯網+AI”數據中心。此外，公司全面部署冷板式液冷和浸沒式液冷研發與應用，最大程度降低能耗。
費用管控能力進一步提升，2023 年整體呈現下降趨勢。公司前三季度期間費用率爲17.9%，較2022 年下降3.1pp。單季度來看，q3期間費用率爲17.24%，其中銷售費用率8.0%，環比-0.2pp，管理費用率3.01%，環比+0.1pp，研發費用率5.2%，環比-0.8pp，財務費用率1.0%，環比+0.3pp。公司今年起期間費用率呈現下降趨勢，q1q2q3 三個季度較爲穩定，公司降本卓有成效。
盈利預測與投資建議: 預計2023-2025 年EPS 分別爲1.57 元、2.09 元、2.86元，對應動態PE 分別爲17 倍、13 倍、9 倍。公司22 年規劃目標積極，改革動作持續落地，看好全年加速成長，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險，海外政策風險，行業發展不及預期風險。