事件：公司發佈三季報，2023 年前三季度實現營收9.27 億元，同比增長1.91%，歸母淨利潤1.69 億元，同比增長0.24%，相比半年報，增速由負轉正，扣非後淨利潤1.32 億元，同比下降15.87%，降幅較半年度明顯收窄。
單季度來看，23Q3 公司實現營收3.45 億元，同比增長13.82%，實現歸母淨利潤0.63 億元，同比增長14.27%，扣非後淨利潤0.58 億元，同比增長9.89%，營收及淨利潤增速均爲年內首個季度轉正。營收及利潤改善主要來自膜產品以及外售設備的銷量增長。
盈利能力方面，公司23Q3 銷售毛利率約爲40.18%，同比提升2.33pct，環比提升6.48pct,銷售淨利率18.43%，同比提升0.12pct，環比提升6.15pct。
功能性膜產品繪製第二成長曲線，自動化設備不斷突破。公司在不斷深耕PCB 領域的同時，也積極關注與主業相關且成長性較好的新興產業，在功能性膜產品等方面，佈局公司第二成長曲線。在確保現有業務穩定增長的同時，實現公司產業佈局的跨越式發展。手機防窺膜產品，定位於中高端市場，具備國產替代屬性，已陸續實現批量供貨。車載光控膜產品，目前競爭格局行業集中度高，市場份額主要由少數的外資公司掌控。公司將緊抓新能源汽車高速發展的“窗口期”，加速產品研發和市場推廣，並積極參與客戶的前期開發、打樣和認證，力爭早日實現批量供貨。自動化設備方面，公司擁有全鏈條的自主生產能力，除自研內部刀具生產設備、塗層設備等替代國外進口設備外，還積極外銷設備保持公司競爭優勢。目前公司成熟可外售的優勢設備主要有智能鑽針倉儲系統（包含配針機、退機針、激光打標機、全自動研磨機等）、數控刀具磨牀、數控絲錐磨牀、全自動刀具鈍化機、數控段差磨牀等。
投資建議：我們預計公司23-25 年分別實現營收12.98、17.03、21.17 億元，實現歸母淨利潤2.54、3.42、4.38 億元，對應PE 分別爲34.72/25.77/20.13 倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，下游需求不及預期風險，擴產進度不及預期風險，行業競爭加劇風險