23Q3 收入同增27.2%，歸母淨利同減6.2%
23Q1-3 收入23.9 億，同增13%。23Q1、Q2、Q3 收入及同比增速分別爲7億（同比-6.4%）、8.3 億（同比+19.9%）、8.6 億（同比+27.2%）；23Q1-3 歸母淨利1.9 億，同增11.9%。23Q1、Q2、Q3 歸母淨利及同比增速分別爲0.24 億（同比-57.4%），0.98 億（同比+136.1%），0.65 億（同比-6.2%）；23Q1-3 扣非歸母淨利2.2 億，同增4.1%，23Q1、Q2、Q3 扣非歸母淨利及同比增速分別爲0.1 億（同比-84.1%），0.92 億（同比+44.3%），1.16 億（同比+36.6%），Q3 扣非歸母淨利增長主要系銷售收入增加及銷售毛利率上升所致。
23Q1-3 訂單保持穩定，與去年同期相比，訂單有較爲明顯的回升。
公司目前產品以智能電動牀爲主，同時主要銷售仍集中於美國市場。銷往北美市場的產品銷售額佔比超過85%，國內市場的銷售額23 年雖有較爲明顯的增長，但由於基數較小，佔公司總體銷售比例不足10%。
23Q1-3 美國市場訂單相較於去年同期維持10%左右增長率；得益於“舒福德”品牌線下門店的開設以及“舒福德”品牌初步品牌效益顯現，國內市場訂單情況出現了明顯提升，增長率超過了50%；國際市場Q1-3 表現亮眼，歐洲市場增速超過70%。
23Q1-3 毛利率35.09%同增3.81pct，淨利率7.77%同減0.04pctQ3 毛利率38.01%，同增8.46pct，主要系（1）公司目前主要銷售集中於北美市場，Q3 美元兌人民幣匯率維持高位，匯兌收益會一定程度上影響毛利率；（2）Q2 運費呈上漲趨勢，Q3 有所回落，降低了公司運輸的成本；（3）原材料價格保持在較爲穩定的價格區間內，有利於公司控制成本；（4）產品結構的優化，客戶增加了對高毛利產品的採購比例。
23Q1-3 銷售費用率11.9%，同增2.33pct，主要系國內市場營銷費用增加所致；管理費用率（包含研發費用率）14.1%，同減2.41pct；財務費用率-2.03%，同增4.28pct。應收賬款同增98.8%，主要系訂單改善，銷售增加。
產能尚未飽和，墨西哥工廠助力開拓北美市場
公司目前的產能利用率尚未飽和，除在國內建立的智能工廠外，在越南、墨西哥均設有工廠。目前的訂單水平較爲平穩，各個工廠生產有序進行。
越南工廠年組裝生產能力60 萬張，目前基本保持滿負荷生產；墨西哥工廠的設計年組裝生產產能50 萬張，因爲地域差異以及文化差異等原因，墨西哥工廠產能尚未充分釋放，未來將根據訂單情況進行進一步推進產能爬坡。
越南和墨西哥工廠的所需的零部件仍需國內出口，國內零部件的生產在新工廠進行，年零部件的生產產能200 萬套。
墨西哥地理位置上毗鄰美國，於美國客戶而言，公司在墨西哥進行生產，能縮短客戶的供應鏈，更穩定的進行商品供給，同時規避關稅，降低成本，更靈活應對國際政策的變化，能更及時的響應客戶，便於公司開拓新的中小客戶群。
積極佈局國內市場，推進線下門店建設
公司通過各類展會（包括各類傢俱展、婚慶展等）在部分城市進行引流後，後續會在相應的城市裏開設門店，採取線上線下配合銷售的策略開拓國內市場，消費者在線下體驗後，可以在線上或者線下多種渠道進行購買。截至目前公司在北京、上海、廣州、杭州、蘇州、合肥、西安等一、二線城市傢俱賣場、商業綜合體等區域合計開設超過60 家門店，公司今年計劃在 國內共開設超100 家門店。
線下除了直營及經銷門店外，公司通過合作方式，讓智能牀有更多的應用場景進行試點，比如酒店、養老、月子會所等。在銷售產品之後，公司的後續睡眠服務能增加消費者粘性。
調整盈利預測，維持“增持”評級
公司在智能電動牀領域精耕細作多年，自設立之初就專注於智能電動牀領域，憑藉在市場調研、研發設計、規模生產、品質管理、銷售渠道、售後服務等價值鏈環節的優勢，在產品設計、功能及質量方面得到了大型牀墊商、大型家居零售商等優質客戶的認可。目前，公司在海外市場擁有較爲穩定的市場份額。考慮到公司業績（23Q3 收入同增27.2%，歸母淨利同減6.2% ）， 因此調整盈利預測。我們預計23-25 公司歸母淨利分別爲2.33/2.69/3.15 億元（前值分別爲2.42/2.83/3.27 億元），EPS 分別爲0.65/0.75/0.88 元/股，PE 分別爲18/15/13x。
風險提示：市場競爭，客戶集中，國際市場需求波動，匯率波動，國際貿易政策，國際貿易環境變化，原材料價格波動，品牌形象受損和知識被侵權風險等。