【研究報告內容摘要】
2019H1醫藥板塊內企業經營業績持續分化。我們對覆蓋的37家主要醫藥板塊上市公司2019年中報業績進行預測,其中:歸母淨利潤增速超過40%的有益豐藥房、樂普醫療、金域醫學、通策醫療、智飛生物、健帆生物、凱利泰、萬東醫療等8家。歸母淨利潤增速30%~40%的有華東醫藥、長春高新、愛爾眼科、柳藥股份等4家;歸母淨利潤增速20%~30%的有恆瑞醫藥、邁瑞醫療、大參林、老百姓、華蘭生物、片仔癀、一心堂等7家;歸母淨利潤增速在0~20%的有國藥股份、上海醫藥、魚躍醫療、雲南白藥、天士力、復星醫藥、康弘藥業、葵花葯業、國藥一致、嘉事堂等10家,覆蓋公司中預計藥明康德、東阿阿膠、信立泰、科倫藥業、國際醫學、開立醫療、瑞康醫藥、中國醫藥等8家歸母淨利潤增速負增長。
板塊表現回顧:2019年初至今(20190717)醫藥板塊收益+22.7%,表現排名第10名,跑贏大盤0.2個百分點;本月(20190701至20190717)醫藥板塊收益-1.6%,表現排名第5名,跑贏大盤1.2個百分點。目前醫藥板塊市盈率25.44倍。相對市場溢價106%。
投資策略:創新具備更強定價權以應對醫保控費,政策避風港領域尋找景氣和避險的交集。
1)創新主線:創新藥龍頭恆瑞醫藥、CRO龍頭藥明康德;國產創新器械龍頭邁瑞醫療、樂普醫療;2)血製品:漿源充足、血漿綜合利用率高的血製品龍頭天壇生物、華蘭生物;3)醫療服務&藥店:愛爾眼科、金域醫學、益豐藥房、老百姓;4)健康消費升級:同仁堂、山大華特。
風險提示:政策變革力度超預期;藥品和耗材集採政策推進超預期。