公司2023Q3 实现净利润0.72 亿元,同比-42%。公司2023 年前三季度实现营收10.58 亿元,同比-27%;实现归母净利润1.62 亿元,同比-51%。公司2023Q3 实现营收4.17 亿元,同比-17%、环比+15%;实现归母净利润0.72 亿元,同比-42%、环比+44%;毛利率为34.36%,同比-1.82pct、环比+2.24pct;净利率为17.28%,同比-7.77pct、环比+3.26pct。
公司Q3 碳纳米管浆料销量稳定增长,盈利能力环比小幅提升。我们估计2023Q3 公司碳纳米管浆料出货量约为1.65 万吨,环比增长近10%。我们估计2023Q3 公司碳纳米管浆料吨净利超0.4 万元,环比增长近0.1 万元;盈利能力提升或因为公司出货产品结构优化、二三代产品出货占比提升所致。
展望全年,伴随动力储能电池需求持续增长,我们预计公司碳纳米管浆料销量有望达到6 万吨左右,同比增长近30%。
公司单壁碳管有望成为新的业绩增长点。单壁碳管具有更优的电化学、力学性能,有望在硅负极体系、高端动力电池等领域实现广泛应用。公司现已具备吨级以上单壁碳管量产能力,且已经实现小批量出货;未来伴随下游客户的持续拓展,该业务有望成为公司新的业绩增长点。
公司积极布局磷酸锰铁锂等新型正极业务,拓宽业务布局。6 月公司与锦源晟等共同投资的天奈锦城(天奈科技持股70%)正极项目正式开工,首期2万吨项目将于2024 年正式量产。公司利用先进的碳纳米管制备技术和正极材料相结合,形成新型的复合正极材料,该新型正极材料将会提升锂电池的相关性能,将会是碳纳米管应用的一个重要发展方向。
风险提示:电动车销量不及预期;投产进度不及预期;原材料涨价超预期。
投资建议:下调盈利预测,维持“增持”评级。基于新能源车销量增速放缓的变化,我们下调盈利预测,预计公司2023-2025 年实现归母净利润为2.35/3.53/5.38 亿元( 原预测为4.38/6.99/9.84 亿元) , 同比-45/+50/+52%,EPS 分别为0.68/1.03/1.56 元,当前PE 为42/28/18 倍,维持“增持”评级。