盈利预测与投资建议。23-25 年EPS 预计分别为-0.5/-0.4/0.9 元/股。根據交通銀行智採平台供應商門戶網站上的公開信息：23 年10 月31日，新華三技術有限公司和中科可控信息產業有限公司中標了交通銀行國產GPU 服務器（寒武紀）入圍選型項目。該項目源自9 月4 日，交通銀行以公開招標的方式對國產GPU 服務器（寒武紀）入圍選型項目進行採購，針對寒武紀的AI 加速卡產品，選型服務器整機。我們認爲，這一金融行業的公開招標項目反映了早前二級市場對公司產品性能和應用等方面的預期差（低估）。
商業客戶基於業務智能化賦能，自發採購AI 芯片的需求更具有持續性和拓展性。我們認爲，這背後反映的是公司AI 芯片性能與海外競品差距縮小，能夠支撐商業客戶業務系統中各種智能化應用。相較於政策引導的採購，企業對於公司AI 芯片產品自發的採購需求更具有持續性和拓展性。未來，隨着各行業客認可度的提升，公司有望擴大在金融、電信、互聯網等領域的下游覆蓋面，推動商業化落地規模上一個新臺階。
全年營收高增長可期。我們認爲，包括交通銀行國產GPU 服務器（寒武紀）選型項目在內的各類採購和中標不僅驗證了公司產品競爭力，還大大增強公司23Q4 以及全年營收高增長的確定性。我們預計四季度至明年上半年是公司上新臺階的拐點。
盈利預測與投資建議。23-25 年EPS 預計分別爲-0.5/-0.4/0.9 元/股。
綜合考慮公司行業地位、競爭優勢、下游需求前景以及獨立第三方平台的稀缺性等因素，參考可比公司估值，我們給予公司23 年70 倍PS，對應合理價值163.67 元/股，給予“買入”評級。
風險提示。國際貿易摩擦引發供應鏈不穩定的風險；研發投入較大與成果落地不及預期的風險；產品市場推廣與客戶開拓不及預期的風險。
