事件：大業股份發佈2023年三季報。公司2023 年前三季度實現營收41.72 億元，同比+6.91%，實現歸母淨利潤1.05 億元，同比扭虧。其中單Q3 公司實現營業收入14.98 億元，同比+2.69%，實現歸母淨利潤2809 萬元，同比扭虧。
鋼價上漲略有影響，預期Q4 盈利能力持續修復。公司2023 年前三季度銷售毛利率7.95%，同比+7.19pcts，前三季度銷售淨利率2.87%，同比+7.3pcts，公司盈利質量相較去年明顯改善。公司單Q3 毛利率7.39%，同比+8.89pcts，環比-1.93pcts，毛利率環比下滑主要是鋼材價格上漲，公司調價則需要一定週期。根據公司公告，公司已於9、10 月上調產品價格，預計能在Q4 的收入確認中體現，公司盈利能力具備提升空間。
重整勝通鋼簾線，協同效應逐步體現。根據公司公告，勝通鋼簾線三個產區的搬遷，一期目前已完成搬遷並投產，預計今年產能恢復至20 萬噸，二期預計明年年中完成搬遷工作，搬遷完成後預計產能可以達到25萬噸。勝通鋼簾線的財務狀況逐漸改善，產銷量與毛利率逐步提升，據公告，23H1 爲大業集團貢獻了約58%的淨利潤。我們認爲伴隨勝通完全投產，“大業”+“勝通”雙品牌形成優勢互補，公司鋼簾線及胎圈鋼絲產品收入規模和盈利能力均有望進一步提升。
投資建議
我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.53/3.03/3.88 億元，對應PE 分別爲21.3/10.7/8.4 倍，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格大幅波動；下游需求不及預期；產能釋放不及預期。