事件概述
公司發佈23 年三季報：
23Q1-Q3：營業總收入44.31 億元（YOY+4.03%），歸母淨利潤3.60 億元（ YOY+28.16% ）， 扣非後歸母淨利潤3.46 億元（YOY+31.25%）。
23Q3：營業總收入15.51 億元（YOY+6.56%），歸母淨利潤0.99億元（ YOY+151.55% ）， 扣非後歸母淨利潤1.00 億元（YOY+184.72%）。
分析判斷
收入端：高端策略推進，公司收入表現跑贏大盤。根據奧維數據，Q3 華帝品牌線上油煙機/燃氣竈銷售額增速分別爲7%/8%，行業整體爲0%/-2%。
利潤端： 23Q1-Q3 公司實現銷售毛利率41.79%（YOY+0.57pct），歸母淨利率8.12%（YOY+1.53pct）；對應Q3銷售毛利率42.61% （ YOY+2.55pct ）， 歸母淨利率6.36%（YOY+3.66pct）。
歸母淨利率Q3 提升的正向因素包括：1）高端策略推進，產品均價抬升，原材料價格回落，毛利率提升；2）費用投放謹慎，Q3 銷售費用率及研發費用率均有明顯下降。負向因素主要爲Q3合計計提減值損失0.43 億元，負向影響歸母淨利率3.7pct。
23Q1-Q3 公司銷售/ 管理/ 研發費用率分別爲
24.01%/4.66%/3.95% ， 同比分別-1.69pct/+0.51pct/-0.84pct；對應Q3 分別爲25.37%/4.86%/3.53%，同比分別-4.02pct/+0.38pct/-1.63pct。
投資建議
結合三季報信息，我們維持23-25 年公司收入預測爲64.32/70.37/77.08 億元，同比分別+10.54%/+9.41%/+9.54%。
毛利率方面，預計23-25 年分別爲40.52%/41.02%/41.02%。對應23-25 年歸母淨利潤分別爲4.96/5.62/6.38 億元（前值爲5.50/6.30/7.14 億元），同比分別
+246.54%/+13.36%/+13.51%，相應EPS 分別爲0.58/0.66/0.75元（前值爲0.65/0.74/0.84 元），以23 年11 月02 日收盤價5.97 元計算，對應PE 分別爲10.21/9.00/7.93 倍，維持“增持”評級。
風險提示
地產恢復不及預期；渠道改革不及預期；市場競爭加劇。