投资建议：鼎阳科技为通用电子测量仪器领先制造商，产品竞争力和产品布局具备优势，预计公司2023/2024/2025 年实现归母净利润1.6/2.2/3.1 亿元，对应PE 为37/27/20 倍，维持“增持”评级。事件：2023 年10 月25 日，公司發佈《2023 年三季度報告》，公司2023年Q1-3 實現營業收入3.49 億元，同比+30.76%，實現歸母淨利潤1.19億元，同比+18.40%，扣非後歸母淨利潤1.19 億元，同比+29.63%。
三季度業績受景氣度影響下滑：2023 年三季度公司實現營業收入1.15億元，同比+10.91%。實現歸母淨利潤0.36 億元，同比-19.06%，扣非後歸母淨利潤0.33 億元，同比-17.68%。從盈利能力上看，公司Q1-3 毛利率爲61.62%，同比+4.02pct，淨利率爲34.06%，同比-3.56pct。公司Q3 毛利率和淨利率爲62.98%/31.10%，同比+3.29pct/-11.51pct，環比+0.64pct/-4.72pct。受經濟增長放緩，市場需求不及預期，增速回落。三季度公司高端產品、射頻類產品增長放緩，但是研發費用和銷售費用保持較高增長，同時利息收入和非經常性損益減少，使得公司利潤率有所波動。
產品線持續完善，儀器國產化趨勢不改：國內科學儀器國產化率較低，也是國家重點發展的行業，未來國產化進程將持續推動。鼎陽科技年初至今高端產品實現較好增長。同時公司持續推出新品，上半年已經推出3 款新品，9 月份推出發佈 SPD4000X 系列四通道可編程線性直流電源，產品矩陣和競爭力持續提升。
投資建議：鼎陽科技爲通用電子測量儀器領先製造商，產品競爭力和產品佈局具備優勢，預計公司2023/2024/2025 年實現歸母淨利潤1.6/2.2/3.1 億元，對應PE 爲37/27/20 倍，維持“增持”評級。
風險提示：國產化替代進程不及預期，公司新品推廣不及預期，國內競爭加劇。
