公司發佈23 年三季報，淨利快速增長。公司前三季度實現營收22.03億元（同比-6.92%），歸母淨利潤2.48 億元（同比+79.84%），扣非淨利潤1.43 億元（同比+37.07%）。其中，Q3 營收9.38 億元（同比+14.12%），歸母淨利潤0.98 億元（同比+43.50%），扣非淨利潤0.96億元（同比+71.65%）。
產品結構改善，盈利水平提升。前三季度毛利率爲22.47%（同比+2.96pcts），Q3 毛利率爲22.21%（同比+0.71pcts），我們預計毛利率提升的主要原因爲公司產品結構改善，不再承接大額低價訂單，同時受益人民幣貶值對出口的利好，以及原材料採購價格下降。費率方面， 前三季度銷售/ 管理/ 研發/ 財務費率分別爲3.08%/5.42%/5.68%/1.35%, 分別同比
-0.28/+0.23/-1.68/+2.06pcts。其中Q3 銷售/管理/研發/財務費率分別爲2.72%/4.65%/4.07%/0.90%, 分別同比
-0.36/-0.94/-2.43/+2.63pcts。前三季度淨利率爲11.13%（同比+5.37pcts），Q3 淨利率爲10.45%（同比+2.14pcts），淨利率提升原因主要爲產品結構改善，原材料價格下降，以及非經常性損益大幅增加。
卡位大模型入口，受益AI 產業浪潮。在人工智能領域，公司較早與互聯網巨頭亞馬遜、阿里、百度、華爲以及俄羅斯最大互聯網公司Yandex 在智能音箱或智能穿戴產品建立了合作伙伴關係，是其主流供應商。自 2017 年至2022 年，公司對阿里巴巴累計出貨規模近一千萬臺；公司對 Yandex 累計銷售金額接近阿里巴巴，出貨量年均增長率近 200%，是行業重要供應商之一。借力優質互聯網客戶群，公司在人工智能應用、技術研發、硬件設計、精密製造等方面積累了先行先試的項目經驗，能夠快速、高效地提供一體化解決方案，具有一定的先發優勢和良好的行業口碑，有助於公司未來在人工智能硬件領域蓄勢發力，進一步提升市場佔有率。
【投資建議】
在人工智能產業快速發展背景下，公司業績有望保持增長。我們預計公司2023-2025 年收入分別爲27.48/28.65/31.88 億元， 歸母淨利潤分別爲3.02/3.03/3.38 億元，對應EPS 分別爲0.17/0.17/0.19 元，2023-2025 年PE 分別爲30.05/29.96/26.89 倍。給予“增持”評級。
【風險提示】
公司硬件產品銷售不及預期；
人工智能產業發展不及預期。