评论公司近況
博世入股禾川：公司發佈公告原股東超越公司擬通過協議轉讓的方式向博世中國轉讓其持有的755.5 萬股公司股份（佔原來公司總股本的5%）。
與博世成立合資子公司：此外公司與羅伯特博世國際投資公司、博世中國共同出資設立樂達博川自動化公司，註冊資本爲1.2 億元，禾川持股50%、博世中國持股10%、羅伯特博世持股40%，擬主要從事研發、生產自動化和電氣化的相關產品服務。其中合資公司系禾川的合營公司。
評論
博世力士樂是博世集團旗下的工控品牌。博世力士樂成立於1978 年，主要聚焦於自動化領域提供電力電子、傳動與控制、線性驅動等相關技術和解決方案。根據公司官網，2022 年博世力士樂營業收入約爲70 億歐元，YoY+14%，新訂單達到73 億歐元，YoY-2.1%。根據公司官網，從銷售區域來看，博世力士樂主要聚焦於美洲、歐洲（除德國）、亞洲/非洲/澳洲等區域，2022 年其銷售收入分別爲14 億歐元、14 億歐元、18 億歐元。
入股禾川以及與禾川成立子公司成爲博世近年來加碼中國且強化收併購的一塊拼圖。近年來博世力士樂持續通過收併購多家公司以及設立合資公司提升產品競爭力，我們看到2022 年公司收購機械和電磁插裝閥公司HydraForce，丹麥的機器人公司Kassow robot以及定位於高端運動控制的Elmo motion control，並使得Elmo成爲其ctrlX automation的重要產品組合。此外2022 年博世力士樂也在中國成立了工廠自動化公司樂達博華和液壓公司樂卓博威液壓，我們認爲與禾川的合作是其在中國區的又次加碼。
我們認爲公司牽手博世或有望進一步助力公司打造完整的產品組合和解決方案系統，並進一步實現互惠共贏。禾川是中國市場中的伺服品牌第二，近年來持續高速發展，而2022 年博世力士樂中國區市場規模同比下滑9%。博世力士樂在液壓、工控、精密傳動等多個領域擁有較強的技術積累，而合資公司在搭建本地化的銷售網絡的同時也藉助雙方資源進一步打造更完整的產品組合以及柔性輸送系統產品。
盈利預測與估值
維持2023/24 年0.9/1.6 億元淨利潤盈利預測，對應2024 年38.8x市盈率。維持跑贏行業評級和45 元目標價，對應43.3x市盈率，對比當前股價仍有11%的上漲空間。
風險
下游需求不及預期，行業競爭加劇。
