北京王府井大屏落成，加速培育商圈屏幕第二成长曲线。9 月19 日，兆讯传媒最新布局的“王府井百货LED 大屏”正式亮相，这是兆讯传媒在北京布局的首块户外地标大屏，目前公司在广州、太原、贵阳、成都、重庆、北京六个城市商圈打造的裸眼3D 户外大屏接连建成落地。公司迎来了迪奥、蒂芙尼、百事可乐、极星汽车、伊利、中国人保和北汽等众多知名品牌投放，“第二曲线”持续发力。公司發佈23Q3 季報，前三季度實現營收4.33 億元，同比增長3.52%；實現歸母淨利1.21 億元，同比下降7.52%；Q3 單季度，實現營業收入1.78 億元，同比增長15.04%，歸母淨利潤爲0.51 億元，同比下滑17.90%。
鐵路客運量快速恢復，高鐵媒體資源價值有望重獲市場認可。23 年前三季度，全國鐵路旅客週轉量11536 億人公里，同比增長111.3%，全國旅客發送量28億人，同比增長110.9%；國鐵集團有序推進鐵路建設，全國鐵路完成固定資產投資5089 億元、同比增長7.1%，投產鐵路新線里程1402 公里，其中高鐵1276 公里。宏觀層面，前三季度國內生產總值91 萬億元，按不變價格計算，同比增長5.2%；社會消費品零售總額34 萬億元，同比增長6.8%。廣告主的高鐵廣告投放意願有望隨鐵路客運量與經濟形勢同步恢復。
高鐵媒體資源護城河牢固，大客戶展客穩步推進。截至9 月,兆訊傳媒已與國內18 家鐵路局集團中的17 家簽署了媒體資源使用協議,已建成覆蓋全國30 個省級行政區、年觸達客流量超過10 億人次的自有高鐵數字媒體網絡。資源區域覆蓋了長三角、珠三角、環渤海、東南沿海等多個經濟發達區域,形成了以高鐵動車站點爲核心,佈局全國鐵路網的數字媒體網絡。同樣，公司簽約的鐵路客運站574 個,開通運營鐵路客運站470 個,其中96%以上屬於高鐵站,運營5418 塊數字媒體屏幕,爲高鐵數字媒體廣告行業中媒體資源覆蓋最廣泛的數字媒體運營商之一。公司已與汽車、房地產、酒類、消費品、互聯網、食品飲料等行業衆多名企建立了戰略合作關係，新引進客戶有度小滿、滴滴出行、比亞迪、夢金園、天壇整裝、萬和燃氣等。
北京王府井大屏落成，加速培育商圈屏幕第二成長曲線。9 月19 日，兆訊傳媒最新佈局的“王府井百貨LED 大屏”正式亮相，這是兆訊傳媒在北京佈局的首塊戶外地標大屏，目前公司在廣州、太原、貴陽、成都、重慶、北京六個城市商圈打造的裸眼3D 戶外大屏接連建成落地。公司迎來了迪奧、蒂芙尼、百事可樂、極星汽車、伊利、中國人保和北汽等衆多知名品牌投放，“第二曲線”持續發力。
下調爲“增持”評級。隨着宏觀回暖，高鐵媒體廣告主投放有望繼續保持增長態勢。考慮到修復相對緩慢、商圈屏幕尚處於培育建設階段對利潤略有拖累，我們下調23-25 年歸母淨利預測值爲1.89/2.42/3.25 億元，分別對應29.0/22.5/16.8 倍PE，投資評級下調爲“增持”。
風險提示：宏觀經濟形勢變化風險，戶外大屏拓展不及預期，媒體資源價格變動風險。
