格科微發佈2023 年第三季度報告：2023 年前三季度，公司實現營收32.45 億元，同比減少29.01%；實現歸母淨利潤0.50 億元，同比減少91.05%。經計算，2023 年Q3 單季度，公司實現營收12.93 億元，同比增長1.30%，環比增長17.69%；實現歸母淨利潤0.73 億元，同比增長73.67%，環比減少31.79%。
投資要點
前三季度業績承壓，2023Q3 收入利潤同比改善受到消費電子市場需求放緩影響，手機行業景氣度降低，前三季度公司營收同比下降29%至32.45 億元；同時，產品價格競爭加劇，毛利率有所下降，前三季度歸母淨利潤同比減少91.05%。2023Q3 單季度來看，公司營收和歸母淨利潤同比增速自2022 年Q1 以來首次轉正，分別同比增長1.30%、73.67%，盈利能力大幅提升。
產品矩陣持續豐富，汽車電子打造第二增長極隨着半導體工廠的建立，公司加快了高端產品的研發速度，2023 年前三季度，公司研發費用率爲18.35%，同比增長9.54pct。（1）在手機CMOS 圖像傳感器領域，公司已經成功研發出單芯片高像素產品。業內首款支持單幀高動態的1300萬像素圖像傳感器已通過品牌客戶驗證，即將進入量產階段；3200 萬像素傳感器產品已實現量產出貨；5000 萬像素產品已研發成功，計劃Q4 向品牌送樣，樂觀估計明年獲得量產訂單。（2）在非手機CMOS 圖像傳感器領域，400 萬像素產品已導入品牌客戶並量產,後續將進一步提升產品規格（3）顯示驅動芯片方面，TDDI 產品已經獲得國際知名手機品牌訂單,銷售佔比將繼續提升；AMOLED 驅動芯片產品的研發也在積極開展。此外，公司在汽車電子領域持續發力，公司產品在低光下成像效果清晰度以及高溫下圖像質量穩定程度均有突破，2023 年上半年在後裝市場實現超過1 億元銷售額。
正式轉爲Fab-lite 模式，供應鏈優勢穩固
今年6 月份，公司“12 英寸CIS 集成電路特色工藝研發與產業化項目”首批產能正式量產，標誌着公司經營模式向Fablite成功轉型，將在加快公司研發速度、保障工藝安全、提升競爭壁壘等方面起到重要作用。此外，公司與三星電子、 中芯國際、Powerchip、SilTerra、SK Hynix、華虹半導體、粵芯半導體等關鍵委外生產環節的供應商建立了長期穩定的合作關係，具有良好的供應鏈協調能力。
盈利預測
預測公司2023-2025 年收入分別爲54.95、63.52、73.16 億元，EPS 分別爲0.08、0.14、0.20 元，當前股價對應PE 分別爲235、131、94 倍，我們看好公司的技術儲備以及業務模式轉型，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
技術迭代風險，產品研發失敗風險，生產經營模式發生變化風險等。