投资事件

公司发布2023 年第三季度报告，2023 年第三季度实现营业收入1.04 亿元，同比下滑2.16%；归属于上市公司股东的净利润为-0.40 亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-0.48 亿元。

投资要点

电网业务订单和收入有待释放，电网外业务尚未形成规模化利润公司2022 年底的机器人储备订单较往年有所下滑，2023 年上半年电网机器人项目订单释放和交付节奏等因素影响了公司收入规模。同时公司在商用清洁、新能源充电、轨道交通等新业务领域尚未形成规模化利润。其他影响公司业绩因素包括参股子公司经营亏损、软件产品增值税即征即退、政府补贴减少及在建工程转固导致折旧增加等。

智慧共享充电系统创新领先，有望加速全国落地公司的智慧共享充电系统是行业内创新型的解决方案，能够实现有序充电，降低增容的成本和压力；同时支持充电基础设施统一提供建设、运营、维护等服务。

自2022 年6 月首次在苏州市成功试点应用后，已在苏州地区签定有批量框架合同并有订单落地，并在无锡、常州、北京、南京、银川等多地进行投运。目前除公司外，尚无其他厂家推出类似的商业化产品。在全国陆续出台充电设施建设鼓励政策背景下，公司有望凭借商业模式和技术方面领先优势加速各地落地。

商用清洁机器人需求快速扩张，公司加快布局根据亿欧智库发布的《2023 中国公共服务机器人产业链研究报告》，中国公共服务机器人市场规模提升较快，其中商用清洁机器人是规模最大的品类，预计其规模将从2022 年的246.2 亿元提升至2025 年的749.1 亿元，三年复合增长率为44.91%。公司于今年发布了室内室外2 大系列3 款商用清洁机器人产品，并且全新发布了辉煌智行品牌，并且持续投入布局。

盈利预测与估值

下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内电力特种机器人领先制造商，新产品不断推出增厚收入。考虑到电网项目招投标和实施节奏变动导致需求延后等因素，出于审慎态度，下调公司盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润为-0.71、4.00、5.47 亿元；对应EPS 分别为-0.35、1.94、2.65 元，对应2024-2025 年PE 分别为16、11 倍。维持“买入”评级。

风险提示

电网智能化投资不及预期、市场竞争加剧、新产品推广进度不及预期。