南方航空於2023年10月27日發佈2023年三季報：
2023 年Q3，公司實現歸母淨利潤41.95 億元，較2022 年Q3 減虧102.94 億元，同比2019年Q3增加75.67%，實現扣非歸母淨虧損38.09億元，較2022年Q3減虧103.80億元，同比2019年Q3增加75.77%。
2023 年前三季度，公司累計實現歸母淨利潤13.2 億元，較2022 年前三季度減虧189.07億元，爲2019年前三季度的32.37%，實現扣非歸母淨虧損1.51億元，較2022年前三季度減虧181.71億元。
2023 年Q3，暑運旺季推動下公司生產經營恢復較快，成功實現扭虧爲盈，具體表現如下：
2023年Q3淨增飛機6架。截至2023年9月底，公司機隊規模903架，其中客機規模886架，較2023年中期淨增6架，貨機規模17架，與2023年中期持平。
2023 年Q3 國內供需恢復較快。2023 年Q3，公司可用座公里（ASK）、旅客週轉量（RPK）分別恢復至2019 年同期的97%、93%，其中國內航線ASK、RPK 超2019年，分別恢復至2019年同期的118%、111%，國際航線ASK、RPK分別恢復至2019年同期的53%、53%，地區航線ASK、RPK分別恢復至2019年同期的59%、63%。
公司平均客座率80%，仍低於2019年3.4pct。
2023 年Q3 客公里收入明顯上升，單位成本保持穩定。票價方面，測算公司2023 年Q3客公里收入0.57 元（測算客運收入/RPK），環比2023年Q2上漲4.56%，較2019年同期上漲10.48%。成本方面，本季度公司供給明顯增加，測算公司2023 年Q3 營業成本環比上漲17%，單位ASK營業成本爲0.44元，環比上漲2%。
2023 年Q3 公司財務費用環比下降66%。本季度美元兌人民幣匯率較爲穩定，測算2023年Q3美元兌人民幣匯率波動-0.64%，預計未對公司業績造成較大影響。2023年Q3公司財務費用11.52億元，環比2023年Q2下降66%。
盈利預測與投資評級：公司國內航線時刻佔比高，國際航線聚焦亞太，航網結構與行業復甦趨勢趨同，暑運旺季受市場供需兩旺、量價齊升影響，成功扭虧爲盈。預計2023年四季度及明年行業將持續恢復，我們下調對公司2023 年的盈利預測爲10 億元（前值爲18 億元），維持2024-2025 的盈利預測分別爲61/146 億元，2023-2025 年對應P/E分別爲105.9X/18.1X/7.6X。暑運後公司業績明顯好轉，我們認爲四季度及明後年行業格局將持續優化，供需緊平衡態勢顯現，票價維持高位，公司將明顯受益，維持“買入”評級。
風險提示事件：宏觀經濟下行風險、油價上漲風險、匯率波動風險。