事件：
禾信儀器於近日發佈2023 年三季度報告：2023 前三季度公司實現收入2.5億（+65.3%），單2023Q3 季度實現收入9166.7 萬元（+120.86%），主要是由於：1、本報告期環境監測領域的招投標流程正常開展，2023 年上半年新簽單項目、2022 年簽單正常執行項目及2022 年簽單延期執行驗收項目均在報告期內逐步執行、驗收並確認收入，營業收入同比有所增加；2、公司醫療、實驗室等新領域的業務拓展順利，新業務領域的收入同比有所增加。2023 年前三季度歸母淨利潤虧損5499.8 萬元，扣非歸母淨利潤虧損6650.7 萬元；單2023Q3 季度歸母淨利潤虧損2068.3 萬元，扣非歸母淨利潤虧損2566.7 萬元，2023Q3 經營利潤虧損明顯收窄。
研發維持高水平投入，核心關鍵技術自主可控助力國產替代公司持續高強度研發投入，2023 年前三季度研發投入5395.7 萬（+2.8%）。
公司高度重視核心關鍵部件的自主可控，自主研製了包括電噴霧離子源、電子轟擊離子源、真空紫外單光子、離子探測器、飛行時間質量分析器等關鍵核心部件。在高端通用零部件（高端激光器、分子泵、氣相色譜質譜聯用儀）方面，公司持續與國內相關的高校和科研機構聯合進行技術攻關，逐步實現高端通用零部件研發、生產的自主化、國產化，基本實現核心關鍵技術自主可控。
在產品方面，公司於2022 年發佈了滿足市場大部分用戶應用需求的三重四極杆液質聯用儀，實現了中國製造三重四極杆從技術創新、核心部件突破、整機產業化的三大階段，可廣泛應用於臨床診斷、食品安全、公安安全、環境檢測、教育科研等領域。公司於2023 年5 月發佈的四極杆飛行時間液質聯用儀(LC-QTOF 7000)成功完成多項核心技術的開發和驗證，實現一批關鍵部件的國產替代。
投資建議與盈利預測
公司2023 年上半年新簽訂單1.6 億，業務持續恢復，高端質譜儀技術領域不斷突破、新產品的持續推出，臨床質譜、實驗室儀器領域的大力開拓，疊加廣闊進口替代空間，預計公司2023-2025 年營收4.0/5.5/7.1 億，增速分別爲43.6%/35.9%/29.3%；由於質譜領域研發投入大及新產品技術宣傳需求，下調歸母淨利潤爲-64.5/-31.0/-5.4 百萬元；EPS 爲-0.9/-0.4/-0.1 元/股，對應PE 爲-36.9/-76.6/-444.0。維持“買入”評級。
風險提示
臨床質譜等新領域拓展不及預期風險、新技術研發風險、行業政策風險等。