建材企業23Q3業績總體反映階段宏觀基建/地產需求仍偏弱。
智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研究報告稱，建材企業23Q3業績總體反映階段宏觀基建/地產需求仍偏弱。在22年同期較低基數背景下，企業總體呈恢復性增長態勢，部分受益原材料價格較低等盈利能力環比持續改善，企業層面業績表現分化總體較大。建議圍繞兩方面佈局：1)新材料/新應用領域，結合公司估值及公司成長前景等，建議重視“自下而上”邏輯順暢/基本面紮實標的，以及順週期低估值標的;2)地產/基建鏈條，數據催化/政策催化短期或可持續期待，重視“萬億國債”積極信號意義。
相關標的：1)新材料/新應用領域建議關注山東藥玻(600529.SH)、江河集團(601886.SH)、魯陽節能(002088.SZ)、三維化學(002469.SZ)等。2)地產/基建鏈條建議關注中國巨石(600176.SH)、鴻路鋼構(002541.SZ)等順週期低估值標的，同時建議關注消費建材龍頭標的東方雨虹(002271.SZ)、北新建材(000786.SZ)、中國聯塑(02128)等及水泥區域龍頭海螺水泥(600585.SH)、華新水泥(600801.SH)。
國聯證券主要觀點如下：
消費建材：盈利能力修復，經營活動現金流是主基調
消費建材板塊23Q3整體收入及盈利恢復性增長仍然是主基調，基本面分化較大，部分優秀企業(如雨虹、偉星、北新、東鵬、兔寶寶等)盈利能力環比延續較好改善。板塊經營活動現金流總體同比繼續改善，淨營業週期同比變動分化。
玻璃：浮法景氣環比改善，光伏分化加大，關注山東藥玻
浮法玻璃企業盈利能力環比繼續改善，23Q3龍頭旗濱集團、南玻A歸母淨利率超10%，耀皮玻璃扭虧。光伏玻璃23q1-3供需弱平衡，企業收入快增，光伏玻璃企業盈利水平分化加大，福萊特領先優勢加大。藥用玻璃企業山東藥玻一枝獨秀，收入強勁增長，盈利能力持續改善。板塊整體經營活動現金流延續較好水平，存貨週轉加快是主旋律。
玻璃纖維和水泥：23Q3景氣繼續築底，分化加大
玻纖方面，企業23Q3盈利能力繼續築底，整體存貨週轉繼續放緩，龍頭中國巨石利潤率領先優勢有所擴大。水泥方面，地產/基建需求偏弱，企業收入/利潤增長總體均有一定壓力，企業間分化亦在加大。水泥及玻纖企業應收賬期總體有一定拉長。
其他新材料：較多分化，關注有積極變化的特色標的
碳纖維景氣承壓，VIP板龍頭賽特新材、陶纖龍頭魯陽節能23Q3盈利能力環比繼續改善，耐火材料/鋼結構構件等企業表現反應宏觀階段宏觀需求偏弱，BIPV企業現金流較好改善。板塊淨營業週期有一定拉長。
風險提示：政策效果不及預期，地產需求景氣改善弱於預期，基建投資低於預期，原材料價格大幅波動