产能建设进展顺利。公司微创外科医疗器械研发及产业化基地项目进程顺利，目前已基本完成土建部分建设工作，预计2024 年底达到预定可使用状态，投产后将为公司核心产品产能扩张提供坚实基础，有利于优化和改进技术，提升产品生产效率和一致性，丰富核心产品种类。業績增速較高，利潤端增速快於收入端。2023 年前三季度公司實現營收2.14 億元（+30.15%），歸母淨利潤0.65 億元（+49.14%），扣非歸母淨利潤0.57 億元（+39.70%），單三季度營收0.66 億元（+25.70%），歸母淨利潤0.19 億元（ +110.17% ） ， 扣非歸母淨利潤0.13 億元（+90.45%）。公司三季度業績實現快速增長，主要系22Q3 基數較低以及持續加大市場推廣力度，手術動力裝置設備和耗材收入穩步提升，內窺鏡和能量手術設備等新產品小幅放量。利潤端增速快於收入端，主要系製造降本初見成效以及理財收益同比增長較多所致。
毛利率有所提升，費用率基本穩定。公司前三季度毛利率69.84%（+1.35pp），歸母淨利率30.33%（+3.86pp），盈利能力有所提升，估計系得益於公司降本增效的成效；銷售費用率25.53%（+2.96pp），管理費用率7.65%（-2.38pp），研發費用率12.82%（+1.07pp），財務費用率-2.04%（-0.81pp），四費率43.97%（+0.84pp），銷售費用率有所提升，估計系由於市場開拓力度加強，但四費率總體基本保持穩定。
產品線持續豐富，渠道建設不斷加強。一方面，公司不斷拓寬產品矩陣，在硬性光學內窺鏡的基礎上，計劃啓動電子內窺鏡產品研發，不斷健全內窺鏡產品體系，提高內窺鏡整體品牌競爭力和影響力。另一方面，公司不斷加強渠道建設，計劃在重點省區設立分公司，通過在當地業務渠道的拓展，更好地輸出公司的產品與技術優勢，加強客戶的開發及服務保障力度，有利於提升品牌影響力和區域市場佔有率。
產能建設進展順利。公司微創外科醫療器械研發及產業化基地項目進程順利，目前已基本完成土建部分建設工作，預計2024 年底達到預定可使用狀態，投產後將爲公司核心產品產能擴張提供堅實基礎，有利於優化和改進技術，提升產品生產效率和一致性，豐富核心產品種類。
投資建議：“產品+渠道+產能”賦能公司發展，維持“增持”評級。
公司前三季度業績維持較快增長，考慮到行業整頓的影響，下調盈利預測，預計2023-25 年營收3.3/4.2/5.4 億元（原爲4.0/5.4/7.4 億元），同比增速27%/27%/28% ， 歸母淨利潤1.0/1.3/1.7 億元（ 原爲1.2/1.7/2.4 億元） ， 同比增速33%/29%/29% ， 當前股價對應PE=48/37/29x。公司是手術動力裝置國產龍頭，市場地位突出，傳統手術動力裝置持續完善升級，內窺鏡系統和能量手術設備新技術平台的開發有望打開新增長點。
風險提示：研發失敗風險；競爭加劇風險；監管政策風險。