来源：财联社
作者：胡家荣
港股三季度整体走势趋弱，$恒生指数 (800000.HK)$累计跌5.85%。然而中金公司指出，公募基金逆势加仓港股，其中生物医药增持幅度较大。
公募港股三季度持仓逆势增加，且幅度高于南向整体
中金公司通过统计3237只内地可投港股公募基金(除QDII)的数据，3237只公募基金持有港股市值3860亿人民币，较二季度的3704亿人民币回升4.2%。
注：可投港股的内地公募与其他公募基金数量与规模 数据截至2023年9月30日
注：内地可投港股的非货币公募基金持港股市值 数据截至2023年9月30日
中金公司指出，考虑在此期间，恒生指数下跌5.9%，恒生科技也仅小幅收涨0.2%，这表明公募基金整体对港股可能存在主动增持。
公募基金在港股持仓上升2.3%
目前公募基金在港股持仓占总持仓的比例是20.6%，较二季度的18.3%上升2.3%。进一步看主动偏股型基金，二季度港股持仓2749亿人民币，同样高于二季度的2678亿人民币，持仓占比从2Q23的16.5%升至18.4%。
![注：内地可投港股的非货币公募基金的港股持仓市值 数据截至2023年9月30日]()
注：内地可投港股的非货币公募基金的港股持仓市值 数据截至2023年9月30日![注：内地可投港股的主动偏股型公募基金的港股持仓市值 数据截至2023年9月30日]()
注：内地可投港股的主动偏股型公募基金的港股持仓市值 数据截至2023年9月30日生物医药龙头持仓增加明显，食品饮料与公用事业下降
从行业配置来看，生物医药、能源、多元金融和科技硬件占比提高；媒体娱乐、公用事业、食品饮料占比下降。整体新经济持仓占比从二季度70.7%降低至69.2%，老经济占比则抬升1.5个百分点至30.8%。
![注：内地可投港股公募基金持股市值的GICS二级行业分布]()
注：内地可投港股公募基金持股市值的GICS二级行业分布细分行业，生物医药、能源、多元金融与科技硬件持仓比例提升幅度靠前；媒体娱乐、公用事业与食品饮料降幅最多。
中金公司指出，生物医药龙头持仓增加明显，持仓分散度增加。个股层面，内地公募继续重仓$腾讯控股 (00700.HK)$、$美团-W (03690.HK)$、$中国海洋石油 (00883.HK)$与$中国移动 (00941.HK)$等龙头公司。但相比二季度，$药明生物 (02269.HK)$、$快手-W (01024.HK)$和中海油持仓市值增幅排名前三，腾讯、$比亚迪股份 (01211.HK)$及$华润啤酒 (00291.HK)$市值则减少最多。与此同时，$信达生物 (01801.HK)$与$小鹏汽车-W (09868.HK)$取代了$中芯国际 (00981.HK)$与华润啤酒进入了前十大重仓股行列，持有药明生物与信达生物等基金数量也上升较多。
![注：内地可投港股公募基金持股市值的GICS一级行业分布]()
注：内地可投港股公募基金持股市值的GICS一级行业分布后续市场怎么看?
中金公司指出，2023年三季度港股与A股市场均“破位”下行，一方面是因为美债利率上行超预期，另一方面则是由于国内增长与政策预期再度转弱，市场甚至一度担心出台进一步政策支持的可能性下降。
当前最新的变化是，中央加杠杆在“对症”方向上迈出了关键一步，其重要性相比7月底以来出台的其他政策可能更大，有助于缓解市场对政策不发力的担忧，也有助于应对杠杆与信用收缩的问题。若后续规模更大，且配合地产政策的进一步优化，可能会带来更好的效果。
总而言之，港股当前处于“政策底”，但考虑今年多次反复且外部扰动犹存，可能需要一定时间消化，再逐步过渡到“情绪底”和“市场底”。
中金指出，如果后续更多刺激和力度加码，叠加港股较低的估值、情绪以及仓位，出现一波快速反弹也并非难事，此时可关注超跌反弹和弹性较大板块，如生物科技、互联网、新能源等。但更为持续的上涨潜力可能还需要持续的政策支持从而形成良性循环和积极的上涨态势，在此之前，该券商重申攻守兼备的哑铃型策略（高股息与优质成长股）。
编辑/tolk
來源：財聯社
作者：胡家榮
港股三季度整體走勢趨弱，$恒生指數 (800000.HK)$累計跌5.85%。然而中金公司指出，公募基金逆勢加倉港股，其中生物醫藥增持幅度較大。
公募港股三季度持倉逆勢增加，且幅度高於南向整體
中金公司通過統計3237只內地可投港股公募基金(除QDII)的數據，3237只公募基金持有港股市值3860億人民幣，較二季度的3704億人民幣回升4.2%。
注：可投港股的內地公募與其他公募基金數量與規模 數據截至2023年9月30日 注：內地可投港股的非貨幣公募基金持港股市值 數據截至2023年9月30日 
中金公司指出，考慮在此期間，恒生指數下跌5.9%，恒生科技也僅小幅收漲0.2%，這表明公募基金整體對港股可能存在主動增持。
公募基金在港股持倉上升2.3%
目前公募基金在港股持倉佔總持倉的比例是20.6%，較二季度的18.3%上升2.3%。進一步看主動偏股型基金，二季度港股持倉2749億人民幣，同樣高於二季度的2678億人民幣，持倉佔比從2Q23的16.5%升至18.4%。
![注：內地可投港股的非貨幣公募基金的港股持倉市值 數據截至2023年9月30日]()
注：內地可投港股的非貨幣公募基金的港股持倉市值 數據截至2023年9月30日![注：內地可投港股的主動偏股型公募基金的港股持倉市值 數據截至2023年9月30日]()
注：內地可投港股的主動偏股型公募基金的港股持倉市值 數據截至2023年9月30日生物醫藥龍頭持倉增加明顯，食品飲料與公用事業下降
從行業配置來看，生物醫藥、能源、多元金融和科技硬件佔比提高；媒體娛樂、公用事業、食品飲料佔比下降。整體新經濟持倉佔比從二季度70.7%降低至69.2%，老經濟佔比則抬升1.5個百分點至30.8%。
![注：內地可投港股公募基金持股市值的GICS二級行業分佈]()
注：內地可投港股公募基金持股市值的GICS二級行業分佈細分行業，生物醫藥、能源、多元金融與科技硬件持倉比例提升幅度靠前；媒體娛樂、公用事業與食品飲料降幅最多。
中金公司指出，生物醫藥龍頭持倉增加明顯，持倉分散度增加。個股層面，內地公募繼續重倉$騰訊控股 (00700.HK)$、$美團-W (03690.HK)$、$中國海洋石油 (00883.HK)$與$中國移動 (00941.HK)$等龍頭公司。但相比二季度，$藥明生物 (02269.HK)$、$快手-W (01024.HK)$和中海油持倉市值增幅排名前三，騰訊、$比亞迪股份 (01211.HK)$及$華潤啤酒 (00291.HK)$市值則減少最多。與此同時，$信達生物 (01801.HK)$與$小鵬汽車-W (09868.HK)$取代了$中芯國際 (00981.HK)$與華潤啤酒進入了前十大重倉股行列，持有藥明生物與信達生物等基金數量也上升較多。
![注：內地可投港股公募基金持股市值的GICS一級行業分佈]()
注：內地可投港股公募基金持股市值的GICS一級行業分佈後續市場怎麼看?
中金公司指出，2023年三季度港股與A股市場均“破位”下行，一方面是因爲美債利率上行超預期，另一方面則是由於國內增長與政策預期再度轉弱，市場甚至一度擔心出臺進一步政策支持的可能性下降。
當前最新的變化是，中央加槓桿在“對症”方向上邁出了關鍵一步，其重要性相比7月底以來出臺的其他政策可能更大，有助於緩解市場對政策不發力的擔憂，也有助於應對槓桿與信用收縮的問題。若後續規模更大，且配合地產政策的進一步優化，可能會帶來更好的效果。
總而言之，港股當前處於“政策底”，但考慮今年多次反覆且外部擾動猶存，可能需要一定時間消化，再逐步過渡到“情緒底”和“市場底”。
中金指出，如果後續更多刺激和力度加碼，疊加港股較低的估值、情緒以及倉位，出現一波快速反彈也並非難事，此時可關注超跌反彈和彈性較大板塊，如生物科技、互聯網、新能源等。但更爲持續的上漲潛力可能還需要持續的政策支持從而形成良性循環和積極的上漲態勢，在此之前，該券商重申攻守兼備的啞鈴型策略（高股息與優質成長股）。
編輯/tolk
