事件：
公司發佈2023 三季度報告，2023 年前三季度公司實現營收23.67 億元，同比+30.7%；歸母淨利潤1.4 億元，同比+33.3%；扣非後歸母淨利潤1.31億元，同比+38.4%，其中2023Q3 實現營收8.74 億元，同比+28.7%；歸母淨利潤0.63 億元，同比+27.6%；扣非後歸母淨利潤0.6 億元，同比+29.4%。
收入端：23Q3 營收8.74 億元，同比+28.7%，環比+7.21%。23Q3 公司實現營收8.74 億元，同環比走強，主要系公司熱管理系統產品收入增長及新能源收入比重提升，以及EGR 產品銷售收入提升所致。
毛利率：23Q3 毛利率22.46%，同比-1.25pct，環比+2.24pct。23Q3公司毛利率環比改善。
利潤端：23Q3 歸母淨利潤0.63 億元，同比+27.64%， 環比+57.3%。
23Q3 公司歸母淨利潤環比增速快於營收增速，主要系毛利率環比提升、信用減值損失減少、稅率下降等原因所致。
新能源產品放量&EGR 業務邊際向好，看好公司後續增長韌性。1）熱交換業務。新能源乘用車熱管理系統相比傳統燃油車熱管理單車價值量大幅提升，電動化浪潮給公司發展和轉型帶來積極的變化，目前公司已經和比亞迪、吉利、理想、蔚來等頭部新能源客戶進行合作，我們認爲未來產品和客戶結構改善有望驅動公司熱交換業務量利齊升。2） EGR 業務。在混動車放量和商用車市場回暖的背景下，公司不斷加強 EGR 業務在傳統乘用車、混動車以及商用車領域的客戶開拓，EGR 業務有望持續邊際向好。
投資建議及盈利預測：預計公司2023-2025 年營業收入分別34.6、44.1、50.7 億元，歸母淨利潤依次爲2.1、2.8、3.5 億元，對應當前市值，PE依次爲21、16、13 倍。維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，原材料價格大幅上漲，下游新能源車銷量不及預期，新產能投放不達預期，新產品研發進度不及預期。