公司2023 年前三季度实现综合毛利率32.44%，较去年同期上升0.65pct。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现毛利率35.02%、33.43%、29.94%，分别较去年同期变动+2.20pct、+3.07pct、-2.75pct。投資要點
公司披露2023年三季報。2023年前三季度實現營收23.88億元，同比+2.47%，實現歸母淨利潤0.81 億元，同比+15.67%，扣非後歸母淨利潤0.72 億元，同比+130.28%。其中，單三季度實現營收9.02 億元，同比-1.73%，歸母淨利潤0.42 億元，同比+11.21%，扣非後歸母淨利潤0.40 億元，同比+32.73%。
分季度來看，公司Q1、Q2、Q3 分別實現營業收入4.91、9.95、9.02 億元，分別較去年同期變動+0.72%、+7.56%、-1.73%。分業務來看，功能型建築塗料、建築節能材料、防水材料前三季度分別實現收入16.50、4.89、1.89 億元，同比+1.59%、-9.75%、+83.83%。
公司2023 年前三季度實現綜合毛利率32.44%，較去年同期上升0.65pct。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3 分別實現毛利率35.02%、33.43%、29.94%，分別較去年同期變動+2.20pct、+3.07pct、-2.75pct。
公司2023 年前三季度實現淨利率3.39%，較去年同期上升0.39pct，期間費用率爲23.03%，同比減少4.18pct。
公司2023 年前三季度經營性現金流淨額爲0.66 億元，較去年同期+2.15 億元；每股經營性現金流淨額爲0.15 元，較去年同期增加0.50 元。從收、付現比的角度來看，公司2023 年前三季度收、付現比分別爲94.94%和124.07%。
現金流方面，投資活動產生的現金流量淨額同比+50.36%；籌資活動產生的現金流量淨額同比-96.99%。
資產負債表分析：三季度末資產負債率爲75.29%，較去年期末變動+1.62pct。
應收賬款較去年期末變動+13.64%。短期借款11.25 億元（22 年同期11.47億元）；長期借款5.69 億元（22 年同期6.37 億元）。
盈利預測及評級：我們調整盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤1.41、2.37、3.14 億元，根據10 月31 日股價對應PE 分別爲27.0X、16.0X、12.1X。維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格上漲、宏觀經濟下行、行業競爭加劇、產品價格波動。