核心创新在研产品KC1036 积极拓展儿童用药适应症。2023 年9 月28 日公司公告显示，核心创新产品KC1036 儿童用药II期临床研究申请已经获得CDE受理。KC1036 是公司自主研发且具有完全自主知识产权的AXL、VEGFR、CSF-1R 等多靶点受体酪氨酸激酶抑制剂，已在食管癌、胃癌、胸腺癌、胆管癌、肺腺癌等多种实体肿瘤中观察到显著的临床疗效且安全性好，患者依从性高，为开发其它适应症奠定了良好的基础。事件： 10 月27 日，康辰藥業發佈2023 年三季報。2023 年前三季度，公司實現營業收入7.20 億元（同比+22.46%），歸母淨利潤1.49 億元（同比+43.37%），扣非歸母淨利潤1.38 億元（同比+146.74%）。其中，單Q3 季度實現營業收入2.69 億元（同比+24.40%），歸母淨利潤0.56 億元（同比+157.69%），扣非歸母淨利潤0.53 億元（同比+146.44%）。
2023Q3 營收穩步增長，毛利率大幅提升，銷售管理費用率同比下降明顯。
營業收入增長疊加毛利率提升和期間費用率下降帶動三季度營業利潤大幅提升。2023Q3 實現營收2.7 億元，同比增長24.4%， 我們認爲主要得益於公司核心血凝酶產品“蘇靈”醫保續約解限後持續放量。銷售毛利率90.5%（同比+4.9pct），銷售費用率46.4%（同比-7.4pct），管理費用率8.9%（同比-3.1pct）。
核心創新在研產品KC1036 積極拓展兒童用藥適應症。2023 年9 月28 日公司公告顯示，核心創新產品KC1036 兒童用藥II期臨床研究申請已經獲得CDE受理。KC1036 是公司自主研發且具有完全自主知識產權的AXL、VEGFR、CSF-1R 等多靶點受體酪氨酸激酶抑制劑，已在食管癌、胃癌、胸腺癌、膽管癌、肺腺癌等多種實體腫瘤中觀察到顯著的臨床療效且安全性好，患者依從性高，爲開發其它適應症奠定了良好的基礎。
盈利預測與投資建議：我們預測公司 2023-2025 年營業收入分別爲11.06 億元/13.31 億元/15.53 億元，同比增速分別爲27.6%/20.3%/16.7%，歸母淨利潤分別爲1.66 億元/2.05 億元 /2.44 億元， 同比增速分別爲63.5%/23.5%/19.0%，對應PE 分別爲38/31/26 倍。公司營收保持穩定增長，利潤端表現亮眼，KC1036 等多個創新研發管線進入關鍵臨床階段，商業化前景可期，我們看好公司長期發展，維持“買入”評級。
風險提示：產品銷售不及預期風險，新藥研發失敗或進度低於預期風險，行業政策變化風險，市場競爭加劇風險等。
