2023Q3 公司实现营业收入51.45 亿元，同比+15.74%，归母净利润1.96 亿元，同比-0.4%。前三季度营业收入/归母净利润/ 扣非归母净利润分别135.1/5.0/4.05 亿元， 同比+45.5%/+18.3%/+19.5%。营收增速较快，继续释放业绩筑底信号（采用调整后口径）。浦東建設發佈三季度業績公告：2023 前三季度實現營業收入/歸母淨利潤135.1/5.0 億元，同比+45.51%/+18.33%，2023年Q3 單季實現營業收入51.45/歸母淨利潤1.96 億元，同比+15.74%/-0.40%（採用調整後口徑）。
投資要點
營收維持高增速，業績築底信號強烈
2023Q3 公司實現營業收入51.45 億元，同比+15.74%，歸母淨利潤1.96 億元，同比-0.4%。前三季度營業收入/歸母淨利潤/ 扣非歸母淨利潤分別135.1/5.0/4.05 億元， 同比+45.5%/+18.3%/+19.5%。營收增速較快，繼續釋放業績築底信號（採用調整後口徑）。
盈利能力來看，2023 前三季度公司銷售毛利率/淨利率分別爲7.45%/3.74%，同比-0.06pct/-1.11pct。其中2023Q3 單季度毛利率/淨利率分別爲8.12%/3.54%，同比-1.03pct/-1.24pct，公司利潤率有所下滑。
費用率來看，2023 前三季度期間費用率爲4.67%，同比-0.16pct，主要系財務費用率同比-0.17pct。現金流方面，公司前三季度經營性現金流爲-7.58 億元，淨流出同比增加5.18 億元，主要系支付的增值稅及附加稅增加、支付履約按金增加、合併浦東設計院後支付給職工及爲職工支付的現金增加。
圍繞長三角一體化發展戰略，新簽訂單勢頭強勁簽單勢頭保持強勁，靜待訂單業績釋放。2023 年前三季度，公司累計新籤項目金額爲人民幣206.73 億元，較上年同期增加 78.47%。其中，單Q3 新籤項目金額爲人民幣50.88 億元，較上年同期增加 31.38%。圍繞浦東新區及長三角一體化發展戰略，公司積極開拓市場，保持較強的訂單獲取能力，訂單釋放後業績有望厚積薄發。
具體分業務看，單 Q3 基建工程/房屋建設/建築裝飾業務分別新籤合同15.20/33.74/1.95 億元，同比+27%/+47%/-49%，基建工程和房屋建設業務訂單高增，彰顯韌勁。
“兩舊一村”改造攻堅戰進行時，公司有望核心受益
“兩舊一村”全面提速。上海作爲核心改造的超大城市之一，2023 年至2025 年計劃新啓動30 個“城中村”整體改造項目，涉及“城中村”點位約85 個，村（居）民約1.64 萬戶，房屋面積約548 萬平方米。截至目前，上海“兩舊一村”改造工作已全面實施，相關成效逐步顯現，中心城區零星舊改已完成8.52 萬平方米，預計全年完成12 萬平方米；不成套舊住房改造已完成24.77 萬平方米，年底計劃完成28萬平方米；“城中村”改造項目已啓動10 個，全年計劃已提前完成。
浦東基建“排頭兵”，有望受益於城中村改造政策落地。目前公司已中標三林鎮東明村“城中村”改造 C03A-2 地塊等項目，公司控股方浦發集團承擔了唐鎮、三林北蔡“城中村”改造以及400 多萬平方米徵收安置房等項目的建設任務。公司作爲浦發集團下屬唯一建築上市公司主體，有望承接城中村改造過程中的區域基建紅利。
盈利預測
預測公司2023-2025 年收入分別爲172.53、209.82、242.90億元，EPS 分別爲0.69、0.82、0.94 元，當前股價對應PE分別爲9.2、7.7、6.8 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
1）基建投資不及預期；2）公司主營業務收入不及預期；3）公司回款不及預期；4）“兩舊一村”改造推進不及預期。
