事件：10 月30 日晚，公司披露2023 年第三季度報告，根據公司三季報，前三季度公司實現營收70.90 億元，同比-10.29%；實現歸母淨利潤-3.28 億元，同比-260.90%；實現扣非歸母淨利潤-3.72 億元，同比-378.53%。2023Q3 單季度公司實現營收28.90 億元，同比-4.64%；實現歸母淨利潤-0.49 億元，同比-148.57%；實現扣非歸母淨利潤-0.71 億元，同比-209.23%。
Q3 營收利潤環比延續復甦趨勢，盈利能力有望改善。（1）營收端：23Q1-Q3 的公司營收分別爲19.58/22.42/28.90 億元，單季度同比-2.37%/-21.82%/-4.64%，單季度環比-35.44%/14.52%/28.89%，公司連續第二個季度營收環比爲正，同比降幅也有所收窄，說明公司收入逐漸回暖。（2）毛利端：23Q1-Q3 公司單季度毛利率分別爲8.30%/9.45%/7.67%，單季度淨利率分別爲-9.81%/-4.75%/-2.14%，雖然公司淨利率仍未能扭虧爲盈，但是淨利率連續兩個季度實現環比微增，盈利能力有望得到改善。（3）利潤端：23Q1-Q3 公司單季度歸母淨利潤分別爲-0.49/-1.02/-1.77 億元，持續三個季度虧損但是環比有所改善，延續復甦趨勢，23年前三季度合計虧損-3.28 億元，主要是由於財務費用、研發費用大幅增加所致。
消費電子曙光初現，堅定看好車載光學前景。（1）傳統光學：三季度多家手機品牌新品上市，疊加未來四季度又將迎來國慶節、雙十一購物節，將有助於消費電子產品更新換代，進而催化沉寂已久的消費電子產業加速復甦。公司作爲全球高清廣角鏡頭龍頭企業，在傳統光學領域（高清廣角和手機光學業務）具有核心競爭力，伴隨着消費電子曙光初現，公司傳統光學業務有望得到良好改善。（2）車載光學：2021 年特斯拉將Transformer 引入自動駕駛領域，BEV+Transformer賦能汽車自行高精度感知周邊環境的能力，自動駕駛得以逐漸擺脫對高清地圖的依賴，多傳感器融合+高精地圖的自動駕駛路線逐漸被“重感知，輕地圖”模式所取代。目前華爲、蔚小理、地平線、百度、小馬智行、毫末智行等國內主流的智駕玩家都跟隨了BEV“重感知”路線，並在今年城市NOA 的落地中大展身手。
根據焉知汽車分析，在BEV+Transformer 路線下，每輛車要增加4-6 個攝像頭，6-8 個串行芯片以及2-3 個解串行芯片，有望爲智駕視覺產業鏈帶來機會。
加大研發和產能佈局，穩固現有海外業務。爲了積極快速開發北美光學和影像市場，利用已形成的精密光學元件製造基礎及已經建立的良好市場口碑，圍繞移動智能終端、汽車高級輔助安全駕駛、智能家居等戰略性新興產業和重點領域的應用需求，進一步擴大光學鏡頭和光電組件的市場佔有率，推動公司產品和客戶服務的國際化進程，進一步提高公司在國際市場上的知名度，同時穩固公司現有的海外業務。公司於7 月24 日審議通過了《關於增資子公司建設墨西哥工廠的議案》，並且表示墨西哥工廠正在建設中，計劃將於今年年底投產。
投資建議：受下游需求較爲疲軟的影響，我們調整公司2023-2025 年營業收入預期至105.87/120.70/139.50 億元，調整公司歸母淨利潤預期至-1.50/2.08/6.02 億元，以11 月1 日市值對應2024、2025 年PE 分別爲53、18 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 原材料價格波動風險；宏觀經濟復甦未達預期風險；下游智能駕駛發展不及預期風險。