事件:
2023 年10 月26 日，北部灣港發佈三季度報告。2023 年前三季度，公司實現營業收入48.96 億元，同比+7.50%；歸屬於母公司淨利潤8.48億元，同比+9.25%；歸屬於母公司扣非淨利潤7.32 億元，同比+5.08%。
其中第三季度，公司實現營業收入17.20 億元，同比+11.86%；歸屬於母公司淨利潤 2.43 億元，同比+9.31%；歸屬於母公司扣非淨利潤2.32 億元，同比+14.76%。
投資要點:
三季度經營穩健，業績如期增長 前三季度，公司貨物吞吐量累計完成 22,971.44 萬噸，同比增長12.40%，集裝箱完成574.95 萬標箱，同比增長15.43%。其中第三季度，公司貨物吞吐量完成 8,060.78萬噸，同比增長22.48%，集裝箱完成214.21 萬標箱，同比增長17.96%。增速依舊在全國港口中保持前列，成長價值凸顯。同時，從利潤率上看，前三季度歸母淨利率爲17.31%，同比提高0.27pct，毛利率爲34.52%，同比提高0.22pct。第三季度歸母淨利率爲14.11%，同比下降0.33pct，而毛利率爲32.15%，同比提高0.56pct。
保持高速增長的同時，定價能力依舊較爲穩定。
廣西進出口蓬勃發展，平陸運河打開成長空間 前三季度，廣西外貿出口、進口雙雙實現了超過13%的增速，進出口總額同比增長18.4%，在全國31 個省(市、自治區)中排名第6。北部灣港作爲廣西進出口樞紐港，持續享受腹地進出口增長紅利。目前，廣西海鐵聯運班列覆蓋我國18 省69 市138 站，北部灣港集裝箱航線通達全球100 多個國家和地區的200 多個港口。爲了加快補齊西部陸海新通道基礎設施短板，進一步提高通道運行特別是跨境物流效率，廣西通過平陸運河進一步加強對腹地區域的輻射能力併發揮聯通世界的作用。預計平陸運河將在2026 年建成，將提升西部陸海新通道運輸能力和效率。西南地區貨物經平陸運河出海，較經廣州出海將縮短入海里程約560 公里，預計整個西部陸海新通道沿線地區運輸費用每年可節省約52 億元以上，將釋放北部灣國際樞紐海港的航運優勢和潛力，更好地服務西南、中南地區向南入海直達東盟。北部灣港將成爲西南地區面向世界的高成長性樞紐。
盈利預測和投資評級 西南地區成長性較好的港口，我們預計北部灣港2023-2025 年營業收入分別爲65.97、71.66 與77.85 億元， 歸母淨利潤分別爲 11.50、12.70 與14.18 億元，對應PE 分別爲11.39、10.31、9.24 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示 經濟增長不及預期、進出口需求不及預期、全球宏觀經濟惡化、貨量增速不及預期、自然災害等意外事件發生