盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.1/ 2.0/ 2.7 亿元，同比增长568%/ 77%/ 34%。考虑到公司在中高端数控系统领域的龙头地位，以及在工业机器人和智能产线领域的协同布局，国产替代潜力下业绩增长空间充足。我们给予公司24 年归母净利润40 倍PE 估值，对应39.89 元/股的合理价值，维持“买入”评级。華中數控發佈前三季度報告。前三季度營業收入12.96 億元，同比增長33.31%；歸母淨利潤-3361.91 萬元，同比減虧；其中，第三季度營業收入4.10 億元，同比增長18.73%；歸母淨利潤149.12 萬元，同比扭虧。公司收入與業績的增長主要由於公司數控系統與機牀板塊、機器人與智能產線板塊的業務規模擴大。
費用控制顯成效，Q3 淨利率、毛利率皆有提升。公司23Q3 毛利率37.54%，同比提升1.05pct，環比大幅提升7.77pct。Q3 費用率明顯改善，除財務費用率小幅上漲外，其餘各項費率同比皆有下降，綜合費用率同比下降3.28pct 至40.96%。毛利率提升疊加費用率下降，Q3 淨利率同比提升1.92pct 至-0.92%。
經營現金流良好，生產規模擴大。公司前三季度經營活動產生現金流量淨額5112.07 萬元，較上年同期大幅增加114.74%，現金流改善明顯，主要爲經營性回款增加。投資活動產生的現金流量淨額較上年同期減少69.72%，籌資活動產生的現金流量淨額同比增加84.01%，主要受工程項目投入增加影響，公司在建工程較上年同期增加246.78%。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.1/ 2.0/ 2.7 億元，同比增長568%/ 77%/ 34%。考慮到公司在中高端數控系統領域的龍頭地位，以及在工業機器人和智能產線領域的協同佈局，國產替代潛力下業績增長空間充足。我們給予公司24 年歸母淨利潤40 倍PE 估值，對應39.89 元/股的合理價值，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動和行業波動風險；行業和市場競爭風險；產品和技術研發風險；募投項目不達預期的風險。
