業績總結：公司2023 年前三季度實現營業收入25.2 億元，同比增長22.5%；實現歸母淨利潤1.7 億元，同比增長15.6%；扣非歸母淨利潤1.6 億元，同比增長18.4%。2023 年第三季度公司實現營收9.4 億元，同比增長41.4%；實現歸母淨利潤0.8億元，同比增長28.6%；扣非歸母淨利潤0.7億元，同比增長22.7%。
單Q3盈利能力環比進一步提升，費用率較爲平穩。2023年前三季度公司銷售毛利率/淨利率分別爲21.3%/6.7%，同比+0.7pp/-0.4pp；單Q3 毛利率/淨利率分別爲24.5%/8.2%，分別環比+3.4pp/+0.6pp，公司數字化工廠陸續投產及規模效應帶來降本增效。費用端：公司前三季度銷售/管理（含研發）/財務費用率分別爲2.4%/10.4%/0.4%，分別同比-0.4pp/+0.1pp/+0.9pp，其中財務費用率同比增幅較大主要系本期借款利息增加以及匯率波動導致匯兌收益減少所致。
風光裝機維持高增，公司新能源業務有望持續增長。根據國家能源局數據， 2023年1-9 月我國光伏累計新增裝機達128.9GW，同比增長145.1%，風電累計新增裝機達33.5GW，同比增長74%；9月單月光伏新增裝機15.78GW，同比增長94.1%。國內地面電站裝機陸續推進，需求面支撐較好，驅動產業鏈中如併網變壓器、逆變器需求增長。公司從逆變器中磁性元器件業務拓展至箱式變電站，產品附加值有所提升，有望受益行業高景氣及自身新客戶拓展帶推動業務向好發展。
北美變壓器存在替換需求，公司佈局墨西哥基地有望充分受益。美國電網市場存續期間悠久，存在大量電網設備升級改造需求，在美國限制中國進口變壓器的背景下，具備海外本土化生產能力的公司優勢較強。根據公司10 月30 日公告， 公司擬用自有資金或自籌資金向公司的全資子公司Eaglerise E&E(USA),Inc.新增投資總額不超過8600 萬美元，用於在墨西哥科阿韋拉州薩爾蒂約市投資新建生產基地，公司有望伴隨墨西哥基地產能釋放進一步打開海外業務空間。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年營收分別爲36.3 億元、47.2 億元、60.5 億元，未來三年歸母淨利潤增速分別爲26.1%/49%/33.3%。公司爲國內磁性元器件老牌企業，產品和應用領域發展齊頭並進，多業務有望給公司帶來新業績增量，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟形勢波動的風險；原材料結構性價格和供應風險；匯率波動影響公司海外業務的風險；下游需求不及預期的風險；新產品研發出貨不及預期的風險；巴拿馬電源滲透率不及預期的風險；新客戶開拓不及預期的風險。