产品种类齐全，研发实力强劲。公司具备完整胰岛素研发管线，拥有五款胰岛素类似物产品以及一款人胰岛素产品，产品覆盖长效、速效、预混三个胰岛素功能细分市场。除已上市、市场成熟的第二、三代胰岛素，正在积极地布局和推进第四代胰岛素以及更前沿的糖尿病治疗相关的药物和疗法。截至2023H1，已进入临床阶段的研发项目包括新型预混双胰岛素复方制剂GZR101、第四代胰岛素类似物GZR4和长效胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体激动剂类药物GZR18。事件:
甘李藥業於2023 年10 月30 日發佈2023 年三季報：2023 年Q3 公司實現營收6.76 億元，同比增長68.10%；實現淨利潤1.32 億元，實現扣非歸母淨利潤1.22 億元。
投資要點：
產品種類齊全，研發實力強勁。公司具備完整胰島素研發管線，擁有五款胰島素類似物產品以及一款人胰島素產品，產品覆蓋長效、速效、預混三個胰島素功能細分市場。除已上市、市場成熟的第二、三代胰島素，正在積極地佈局和推進第四代胰島素以及更前沿的糖尿病治療相關的藥物和療法。截至2023H1，已進入臨床階段的研發項目包括新型預混雙胰島素複方製劑GZR101、第四代胰島素類似物GZR4和長效胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）受體激動劑類藥物GZR18。
積極佈局海外市場，未來增長潛力大。公司甘精、賴脯和門冬胰島素注射液三款生物類似藥的上市申請已獲得美國FDA 正式受理，進入實質審查階段。這三款胰島素注射液均是首個在美申報的中國產胰島素，也是甘李國際化的重要里程碑節點。此外，2023 年8 月，公司甘精胰島素注射液生物類似藥的上市申請已獲得歐洲EMA 正式受理，進入科學評估階段。
盈利預測和投資評級。我們預計2023-2025 年公司營業收入爲24.50、32.21、41.23 億元，歸母淨利潤爲3.08、5.96、10.81 億元，對應PE 爲87.44x、45.14x、24.89x。由於是我國胰島素龍頭企業，市場地位較爲穩固，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示。集採降價風險，新品放量不及預期，研發進展不及預期，歐美市場銷售不及預期，行業政策變動風險。