事件:
京滬高鐵2023 年10 月30 日發佈2023 年三季報：
財務方面，2023 前三季度公司實現營業收入308.8 億元/yoy+102.8%，爲2019 年可比口徑下同期的117%; 歸母淨利潤89.1 億元，扣非歸母淨利潤89.2 億元，上年同期分別爲1.5 億元、1.5 億元。
其中 3Q2023，公司實現營業收入116 億元/yoy+59%， 歸母淨利潤37.8億元，扣非歸母淨利潤37.8 億元，上年同期分別爲11.8、11.8 億元。
投資要點：
暑運鐵路出行加速修復，三季度營收環比增長12.6 億元暑運帶動下，3Q 旺季鐵路出行景氣度再度提升。據國鐵集團公佈顯示，三季度全國鐵路客運量達到11.6 億人次，環比+18.5%，恢復至2019 年同期112.5%。受益於需求快速恢復疊加7 檔浮動票價制浮動票價機制下票價彈性持續顯現，以調整後口徑，3Q2023 公司實現營業收入116 億元，環比增長12.6 億元。
成本費用基本穩定，京福安徽公司顯著減虧
公司成本費用總體表現基本穩定。3Q2023 公司營業成本環比上升1.2 億元至57.5 億元，但管理、財務費用環比下降合計0.6 億元。
3Q2023 公司歸母淨利潤環比上升8.7 億元至37.8 億元。其中，受益於路網完善和車流開行密度提升，京福安徽公司單季虧損繼續收窄。根據少數股東損益測算京福安徽公司3Q2023 京福安徽虧損約1.2 億元，環比減虧2 億元。
疫後業績持續修復，可期未來成長提速
伴隨需求快速回升，公司已經走出疫情陰霾，業績持續回暖。全國鐵路第四季度列車運行圖已於2023 年 10 月 11 日起實施，調圖後全國鐵路安排旅客列車爲 11075 列，環比增加 449 列，全系統運能上限進一步提升。同時京滬高鐵列車仍然在持續加密 當中，據北京鐵路發佈，北京局四季度京滬高鐵新增動車組列車10 對。
作爲中國高鐵核心資產之一，公司長期享受區位優勢與中國高鐵需求紅利，盈利能力處於全球領先地位。伴隨路網結構優化和長途列車開行的加密，公司資產利用率將持續提升。伴隨沿線腹地經濟水平持續提升疊加網絡效應顯現，將爲京滬高鐵長期成長提供充沛動能。
盈利預測和投資評級：基於公司最新業務恢復水平，我們調整盈利預測，預計公司2023 年至2025 年的營業收入分別爲412.11 億、469.52 億、504.15 億元，歸母淨利潤分別爲118.54 億元、134.29億元、150.57 億元，對應PE 分別爲20.59 倍、18.17 倍、16.21 倍。
看好公司長期成長空間，維持“增持”評級。
風險提示：（1）宏觀方面：經濟大幅波動，突發公共衛生事件，重大生產安全事故等；（2）行業方面：政策大幅變動，空鐵競爭加劇等；（3）個股方面：產能爬坡節奏不及預期等。