事件：國網信通發佈三季度報告，2023 年前三季度實現營收39.39 億元，同比-15.00%，歸母淨利潤3.42 億元，同比-18.27%。第三季度實現營收11.14 億元，同比-34.00%，歸母淨利潤0.93 億元，同比-50.73%，環比-47.82%。
國網數字化招標滯後影響公司收入確認節奏，四季度有望加速確認：年初，國家電網發佈總部集中採購批次安排，其中指出國網計劃分別於當年3、5、7、10月進行數字化項目招標。2023 年上半年國網數字化招標進展滯後，第一、二批數字化項目招標分別於7、9 月發佈，並於8、10 月發佈中標公告。因此國網數字化項目並未在公司前三季度貢獻業績，致使公司前三季度營收、業績雙雙承壓。
近期公司發佈國網數字化項目第二次設備中標信息，其中設備（服務器、存儲設備及配套、網絡設備等設備採購）、服務（業務中臺、ERP 系統等服務）分別中標金額爲3.70 及2.73 億。我們認爲此類標準化軟件服務及硬件採購交付週期較短，有望加速在四季度進行確認。同時後續批次正招標中，有望當年確認收益。
鞏固電力板塊優勢，網內、網外項目穩健推進：網內；截止到22 年底，營銷2.0已先後完成在江蘇、浙江、安徽、山東等6 省的上線工作，目前已進入運營運維階段。截止到23 年6 月，已完成上海、山西等3 家省公司推廣上線，下半年計劃推進另外9 家省公司完成上線。網外；公司全資子公司中電普華近日中標內蒙古電力(集團)有限公司新一代營銷管理信息平台開發及集成實施項目，中標金額合計約2.72 億元。中電普華已完成合同簽訂，項目尚在實施過程中。
開啓新型電力負荷管理系統建設，夯實增長持續性：公司參與新型電力負荷管理系統研發攻堅，開展規劃設計及平台建設，承建了國網總部和天津、冀北、遼寧等省公司的系統建設任務，其中自主研發的統一彙集組件已實現落地應用。同時公司已完成新型電力負荷管理系統二期規劃，與天津、山西等8 個省市電力公司達成初步合作意向，與浙江、湖南等多個省電力公司開展負荷管理中心協調指揮能力建設接洽，推動項目落地和實施。國網數字化轉型背景下，新型電力負荷管理系統有望複製電力營銷2.0 系統全面鋪開，進而夯實公司未來增長持續性。
盈利預測、估值與評級：國網招標滯後影響業績確認節奏，我們下調公司23E-25E歸母淨利潤水平分別爲9.19/10.61/11.94 億元（前值爲9.95/11.42/12.63 億元，分別下調7.6%/7.1%/5.5%），對應EPS 分別爲 0.76/0.88/0.99 元， PE 爲18/15/14 倍（10 月31 日股價爲13.79 元）。考慮到公司是國網旗下重要子公司，國網快速佈局虛擬電廠及電力數字化保證公司訂單充沛，夯實公司未來業績穩定性。我們維持公司“買入”評級。
風險提示：電網數字化投資不及預期，技術創新和產品迭代不及預期。