公司2023Q1-Q3 实现营收/归母/扣非后124.23/9.24/7.28 亿元，同比+10.4%/+17.9%/+10.4%；毛利率+25.2%，同比+1.4pct。 其中23Q3 实现营收/归母/扣非后45.04/3.19/2.18 亿元，同比+11.0%/-+11.8%/-17.7%，环比+10.3%/-8.3%/-25.0%；毛利率+24.1%，同/环比保持稳定/-2.9pct。核心觀點
公司2023Q1-Q3 實現營收/歸母/扣非後124.23/9.24/7.28 億元，同比+10.4%/+17.9%/+10.4%；毛利率+25.2%，同比+1.4pct。 其中23Q3 實現營收/歸母/扣非後45.04/3.19/2.18 億元，同比+11.0%/-+11.8%/-17.7%，環比+10.3%/-8.3%/-25.0%；毛利率+24.1%，同/環比保持穩定/-2.9pct。部分毛利率水平較低的業務在營收結構中略有提升導致毛利率環比下滑2.9pct，政府補貼貢獻1.23 億元，在歸母淨利潤中佔比約38%。
事件
公司2023Q1-Q3 實現營收/歸母/扣非後124.23/9.24/7.28 億元，同比+10.4%/+17.9%/+10.4%；毛利率+25.2%，同比+1.4pct。 其中23Q3 實現營收/歸母/扣非後45.04/3.19/2.18 億元，同比+11.0%/-+11.8%/-17.7%，環比+10.3%/-8.3%/-25.0%；毛利率+24.1%，同/環比保持穩定/-2.9pct。
簡評
公司23 年三季度營收同比增長11%，收入結構波動影響綜合利潤水平環比略有下滑。公司工業電機、家用電機、車用電機領域在第三季度均有不同程度的同比增長，推動營收同比增長11%。毛利率24.1%，同比持平，環比下滑2.9pct 主要系營收結構上家用板塊和車用電機等毛利率相對較低的產品增速較快導致。
拆分上市獲得新進展，龍能電力擬掛牌新三板。龍能電力擬申請在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，有利於龍能電力融資，從而有效降低資金成本，但仍是公司合併報表範圍內控股子公司。龍能電力主營業務爲光伏電站運營及光伏電站等電力工程的EPC 業務，涉及太陽能光伏電站的開發、投資、建設、運營和管理等環節，前三季度淨利潤0.75 億元。
現金流穩定、大額政府補貼貢獻利潤。Q3 經營性現金流2.76 億元，同比增加了1.9 億元，現金流持續穩定。第三季度公司獲得政府補貼1.23 億元，對歸母淨利潤增厚影響較大。
投資建議：公司工業電機及新能源車電機業務隨着歐洲及國內需求增長及電動車滲透率提升，預計2023、24 年公司收入164.20、189.77 億元，對應歸母淨利潤12.26、15.09 億元，對應PE12、10 倍。
