2023 年前三季度，公司期间费用率为8.3%，同比+0.2pp，净利率为13.3%，同比-0.8pp；Q3 单季度，期间费用率为9.5%，同比+3.9pp，环比+4.9pp，净利率为12.9%，同比-1.8pp，环比-2.5pp，主要系汇兑收益同比减少较多侵蚀三季度净利。事件：公司發佈2023年三季報，2023年前三季度實現營收9.4億元，同比增長34.0%；實現歸母淨利潤1.2 億元，同比增長26.1%。Q3單季度來看，實現營收3.4 億元，同比增長18.3%，環比增長1.8%；實現歸母淨利潤4312.6 萬元，同比增長3.5%，環比減少14.8%。Q3 單季度增速放緩不影響全年高增趨勢。
油氣行業景氣度持續回暖，海洋油氣開發力度加大有望驅動深海業務增長。2023年第三季度，國際油價持續走高，高油價驅動上游資本開支增長，油服行業景氣度有望持續提升。根據中國海油集團發佈的《中國海洋能源發展報告》，2023年全球海洋油氣勘探開發投資繼續增加，全球海洋油氣勘探開發投資預計增長至1774.4 億美元，同比+6.1%。國內海洋油氣工程行業持續受益於中國油氣增儲上產“七年行動計劃”有力推進，行業發展呈現較好增長勢頭。公司在深海設備領域是全球多家大型油氣技術服務公司在亞太區域最重要的專用件供應商，海洋油氣工程高景氣，有望帶動公司高附加值深海產品持續放量。
毛利率持續改善，匯兌收益減少影響盈利能力。2023年前三季度，公司毛利率爲23.3%，同比-0.3pp；Q3 單季度毛利率爲23.8%，同比+1.7pp，環比+0.7pp。
2023 年前三季度，公司期間費用率爲8.3%，同比+0.2pp，淨利率爲13.3%，同比-0.8pp；Q3 單季度，期間費用率爲9.5%，同比+3.9pp，環比+4.9pp，淨利率爲12.9%，同比-1.8pp，環比-2.5pp，主要系匯兌收益同比減少較多侵蝕三季度淨利。
募投項目進展順利，新產品有望打造公司第二增長極。公司募投項目350MN多向模鍛液壓機可用於特殊工況如深海、壓裂等裝備關鍵零部件的成形制造，在批量化製造上將具有更大技術以及成本優勢，同時也將有效增強公司產品質量，進一步提高公司的市場競爭力和市場佔有率。目前公司募投項目正在穩步推進中，大部分設備已進廠，下半年將進入安裝調試階段，產線建成後將形成規模化的高端閥門及管系零部件產品製造能力，進一步增加公司在油氣領域覆蓋產品的品類，高端閥門有望成爲公司第二增長曲線。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.8、2.6、3.3億元，對應EPS 爲0.95、1.32、1.69元，對應當前股價PE 爲28、20、16 倍，未來三年歸母淨利潤複合增速爲39%。公司爲國內油氣設備專用件龍頭，給予公司2024年30倍目標PE，6個月目標價39.60元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：國際油價波動風險、匯率變動風險、原材料價格波動風險、募投項目投產進度不及預期的風險。