净利润端，公司23 年前三季度净利润-2.7 亿元，同比下降19.2%；23 年Q3净利润-0.8 亿元，同比下降1.0%，主要系业务持续开展，但交付验收节奏不及预期。營收利潤雙下滑，費用持續提升營收端，公司2023 3Q 營收2.23 億元，同比增加30.1%，公司2023 Q3 營收0.85 億元，同比增長15.0%，主要系下游招投標及公司交付延緩。
費用端，公司23 年前三季度銷售、管理及研發費用爲1.72、1.07 及1.52 億元，同比上升29.8%、27.1%、17.5%，主要系1）下游客戶拓展及業務進行；2）股權支付等管理支出提升。
現金流端，公司23 年前三季度經營活動淨現金流爲-3.5 億元，同比下降29.5%；投資活動淨現金流5.3 億元，同比增長69.1%；籌資活動淨現金流0.5 億元，同比增長371.0%。
淨利潤端，公司23 年前三季度淨利潤-2.7 億元，同比下降19.2%；23 年Q3淨利潤-0.8 億元，同比下降1.0%，主要系業務持續開展，但交付驗收節奏不及預期。
中標量全年同比大增，看好未來業績
據不完全統計，截至2023 年10 月30 日，公司23 年累計中標3628 萬元，爲22 年全年中標量的583%。公司2023 年3 月14 日發佈股票激勵計劃，其中2024-2026 年營收考覈目標爲：以2021 年營收爲基數，對應24-26 年目標營收爲7.4、9.9、11.9 億元；觸發值分別對應24-26 年營收6.6、8.6、10.2 億元。我們認爲，公司目前的業務態勢仍具有較大潛力，重點關注四季度交付情況。
投資建議
我們預計星環科技2023-2025 年分別實現收入5.1/7.5/10.4 億元，同比增長37%/47%/39%；實現歸母淨利潤-2.0/-1.5/-0.9（前值-1.3/-0.5/0.17）億元，同比增長25.9%/21.7%/44.2%。維持「買入」評級。
