重點品種實現雙位數增長。2023 年前三季度，公司實現營業收入57.93億元，同比+4.13%；歸母淨利潤8.58 億元，同比+17.73%。其中工業收入同比增長12.9%；商業收入同比下降4%。公司重點品種速效救心丸、清咽滴丸、安宮牛黃丸、京萬紅軟膏等均實現銷售收入、銷售數量同比雙位數增長。單獨Q3 來看，公司實現營收17.05 億元，同比-4.67%；歸母淨利潤1.36 億元，同比-47.84%，當季減少主要原因是報告期內投資收益減少。
公司產品豐富品牌多。公司形成了中成藥生產企業、藥材公司和中藥飲片廠等爲配套的中藥生產企業群，知名產品包括速效救心丸、京萬紅軟膏、清咽滴丸、痹祺膠囊、紫龍金片、胃腸安丸等。公司還擁有化學原料藥及製劑的生產企業及生物製藥企業。另外，公司致力於穩定藥材供應並加強產地溯源，上半年完成400 餘個品規中藥材、中藥飲片溯源工作。
盈利能力明顯提升。2023 年前三季度，公司銷售毛利率爲44.86%、銷售淨利率爲14.54%，同比分別+3.86pct、+1.12pct。費用支出方面，公司銷售、管理、財務、研發費用率分別爲25.11%、5.88%、-0.28%、1.49%，同比分別+2.73pct、-0.63pct、+0.31pct、-0.17pct。公司逐步梳理全品種價值鏈，強化集團“價格是龍頭，成本是基礎，利潤是目標”的工作方向，向各工業企業植入生產精益管理的工作理念。
【投資建議】
公司業績增長基本符合預期，我們維持公司2023/2024/2025 年營業收入分別爲92.52/103.83/116.78 億元，歸母淨利潤分別爲11.64/12.94/14.43億元，EPS 分別爲1.51/1.68/1.87 元，對應PE 分別爲21/19/17 倍。維持“增持”評級。
【風險提示】
行業政策變化風險；
成本波動較大風險；
藥品質量安全問題；
行業競爭加劇風險；