3Q23 業績符合我們預期
公司公佈3Q23 業績：實現收入12.04 億元，同比增長7.06%，環比增長22.19%；歸母淨利潤9,937 萬元，同比增長8.79%，環比增長43.76%；扣非淨利潤1.03 億元，同比增長22.62%，環比增長83.93%（非經常性損益主要爲政府補助和投資收益）。公司3Q23 業績符合我們預期。
發展趨勢
消費電子需求持續改善，新能源汽車業務穩步發展。3Q23 公司收入實現同環比雙增，我們判斷主要系消費電子安卓端需求逐漸改善，新能源汽車業務穩步增長。根據Canalys，3Q23 全球智能手機出貨量同比降幅收窄至1%，其中安卓手機出貨量同比基本持平。根據CleanTechnica，2023 年8月全球新能源乘用車銷量爲123.85 萬輛，同比增長45%。
盈利能力短期波動，持續研發投入佈局長遠。3Q23 公司毛利率爲26.9%，同比下降2.21ppt，毛利率短期波動，我們判斷主要系安卓收入佔比提升。
3Q23 銷售費用率同比增長0.03ppt，管理費用率同比下降0.61ppt，財務費用率同比增長2.49ppt，我們看好公司進一步優化資源配置和費用管控。
3Q23 研發費用爲9,052 萬元，環比增長4.79%，公司持續保持較高研發投入。
看好消費電子需求進一步回暖，以及新能源業務產能擴張及新業務拓展。
根據IDC，2024 年全球智能手機出貨量有望同比增長4.5%至12.0 億臺，我們看好公司功能件和精密結構件收入隨終端需求回暖環比改善趨勢。新能源汽車業務方面，公司表示積極籌劃投資建設墨西哥工廠，就近配套新能源汽車國際客戶北美工廠，我們看好後續隨着海外各工廠陸續投產，公司海外供應鏈交付能力將有效提升。新業務拓展方面，公司深度挖掘氫燃料電池核心零部件、新能源無線充電系統以及儲能等領域的發展機會。
盈利預測與估值
我們維持2023 年盈利預測不變。考慮到消費電子需求恢復具有不確定性，我們下調2024 年歸母淨利潤預測6.8%至4.47 億元。當前股價對應2023/2024 年27.5 倍/21.5 倍P/E。維持跑贏行業評級，基於對公司新能源汽車業務發展空間長期看好，維持16.0 元目標價不變，對應24.1 倍2024年P/E，較當前股價有11.7%的上行空間。
風險
消費電子需求低迷；新能源汽車客戶出貨量不及預期；威博精密持續虧損。