23Q3 歸母淨利潤實現同環比雙增
中鼎股份發佈三季報，2023 年Q1-Q3 實現營收127.74 億元（yoy+24.52%），歸母淨利8.76 億元（yoy+16.70%），扣非淨利7.27 億元（yoy+20.07%）。
其中Q3 實現營收45.85 億元（yoy+24.42%，qoq+5.92%），歸母淨利3.45億元（yoy+23.10%，qoq+28.20%）。我們預計公司2023-2025 年EPS 分別爲0.88、1.10、1.38 元。可比公司24 年Wind 一致預期PE 均值爲16.2倍，我們給予公司24 年16.2 倍PE，目標價17.82 元（前值18.57 元），維持“買入”評級。
新能源車產銷向上推動多業務穩健增長
公司Q3 營收繼續實現穩健增長，系公司新、老版塊業務協同發力，在手訂單陸續釋放：1)公司空氣供給單元產品廣泛覆蓋頭部新勢力及自主品牌新能車，國內業務落地加速，AMK 中國23 年前三季度已獲訂單總產值超百億。
2）輕量化及管路業務同樣受益於理想、比亞迪等新能源車/智能車客戶產銷上量，並積極開拓新項目配套，截至23 年9 月已披露在手訂單產值分別超100/70 億元，有望驅動公司可持續增長。
海外業務整合優化，環比推高利潤率
23Q3 公司毛利率22.03%，同比-0.51pct，環比+0.54pct；淨利率同比-0.13pct 至7.42%，環比+1.35pct，我們認爲：1）海外業務持續整合改善，推動毛利率環比提高；2）Q3 存在政府補助及部分資產收益，帶來非經常收益約7200 萬元，增厚歸母淨利。費率方面，公司Q3 繼續加快海外經營管控，管理費率同比-0.97pct，環比-0.98pct 至5.33%；銷售費率爲3.19%，同環比分別+0.14pct/0.86pct；研發費率同環比+0.10pct/+0.13pct 至4.81%。
我們預計隨國內新能源車企項目放量，海外經營優化，公司盈利能力仍有進一步改善空間。
空懸品類持續發力，新能源車項目釋放可期
公司持續推進空懸系統的關鍵部件自制進程，在AMK 空氣供給單元的技術優勢基礎上，完成空氣彈簧產品的開發及設備、產線落地，有望橫向開拓空懸系統供應品項，單車配套價值量再攀高。同時，公司通過智能底盤、熱管路等業務切入新能源車市場的戰略順利推進，23H1 公司新能源業務收入達26.02 億元，佔比達33%，客戶已囊括理想、比亞迪、小鵬、蔚來等頭部新能源車平台，豐厚的定點項目儲備有望在23-24 年集中落地，貢獻業績彈性。
風險提示：新項目拓展不及預期；海外配套項目進度不及預期。