海外年产650 万吨焦炭项目有序推进。目前，印尼金瑞新能源年产260 万吨焦炭项目，1#、2#、3#焦炉已投运，4#焦炉正在砌炉；印尼金祥新能源390万吨焦炭项目，1#、2#焦炉已点火烘炉，3#焦炉已具备烘炉条件，4#焦炉正在砌炉，其余焦炉及其配套设施正在按序推进施工。前三季度，印尼金瑞新能源焦炭销量106.84 万吨，实现营业收入27.72 亿元，净利润1.03 亿元。業績環比再提升。2023 年前三季度，在行業需求弱勢運行，原燃料價格相對強勢的背景下，公司深化降本增效，發揮“一體四元一鏈”優勢，盈利表現優於行業。實現營業收入563.65 億元，同比上漲7.07%，歸母淨利潤16.65億元，同比下降19.83%。三季度單季實現營業收入194.47 億元，環比上漲2.24%，歸母淨利潤6.76 億元，環比上漲10.32%。
產品結構升級，強化成本傳導能力。公司持續加大研發投入，深耕厚板優勢，並加強特鋼長材研發，高附加值產品量價齊升。前三季度，公司特鋼產品銷量238.3 萬噸，同比增長11.6%；中厚板銷量395.3 萬噸，同比增長10.4%；建築螺紋銷量142.6 萬噸，同比增長0.8%。分產品來看，中厚板、特鋼的價格韌性明顯優於建築螺紋，成本傳導能力相對佔優。
焦炭專案穩步推進。公司圍繞鋼鐵產業鏈積極拓展生態，相關成果逐步顯現。
海外年產650 萬噸焦炭專案有序推進。目前，印尼金瑞新能源年產260 萬噸焦炭專案，1#、2#、3#焦爐已投運，4#焦爐正在砌爐；印尼金祥新能源390萬噸焦炭專案，1#、2#焦爐已點火烘爐，3#焦爐已具備烘爐條件，4#焦爐正在砌爐，其餘焦爐及其配套設施正在按序推進施工。前三季度，印尼金瑞新能源焦炭銷量106.84 萬噸，實現營業收入27.72 億元，淨利潤1.03 億元。
要約收購積極推進。2023 年4 月2 日，新冶鋼、南鋼創投、南京新工投及南鋼集團共同簽署戰略投資框架協定和增資協定，新冶鋼擬出資135.8 億元對南鋼集團進行增資，相關增資事項完成後，新冶鋼將持有南鋼集團55.25%股權，並成為南鋼集團控股股東。同日，南鋼集團向復星高科及其下屬企業出具行使優先購買權的通知，同日前述各方共同簽署股權轉讓協定，南鋼集團向轉讓方購買南京鋼聯60%股權。前述事項完成後，南鋼集團將持有南京鋼聯100%股權，並通過南京鋼聯及其全資子公司南京鋼鐵聯合有限公司間接持有公司59.10%股份。目前，相關訴訟已分別撤訴、達成調解，新冶鋼、南鋼集團及有關各方正在積極推進各項工作。
風險提示：需求端出現超預期下滑；產量管控力度不及預期；原材料價格波動超預期；專案建設進度不及預期；間接控股股東擬變更。
投資建議：公司是老牌中厚板龍頭企業，特鋼長材快速發展，焦炭專案有序推進。我們維持原業績預測，預計公司2023-2025 年收入774.3/831.1/863.4億元，同比增速9.6%/7.3%/3.9%，歸母淨利潤23.5/25.8/27.6 億元，同比增速8.6%/9.9%/7.1%；攤薄EPS 為0.38/0.42/0.45 元，當前股價對應PE 為10.0/9.1/8.5x，維持“增持”評級。