投資要點
三季度延續上半年良好趨勢。2023 年前三季度實現營業收入296.89 億元，同比增長10.3%，歸母淨利潤41.23 億元，同比增長78.9%，扣非歸母淨利潤38.53 億元，同比增長42.46%，經營活動產生的現金流量淨額25.90 億元，同比增長33.33%。2023Q3 單季度實現營業收入93.79 億元，同比增長5.4%，歸母淨利潤12.95 億元，同比增長61.05%，扣非歸母淨利潤11.16 億元，同比增長6.28%。三季度經營層面延續上半年良好的增長趨勢。
交易性金融資產基本出清，回歸經營層面業績表現。2023 年前三季度毛利率27.37%，同比下降0.84pct，淨利率13.89%，同比提升5.93pct，銷售費用率11.3%，同比下降0.18pct，管理費用率1.87%，同比下降0.12pct，研發費用率0.74%，同比下降0.04pct。Q3 單季度非經常性損益主要包括公允價值變動損益以及處置交易性金融資產取得的投資收益1.46 億元和計入當期損益的政府補助0.73 億元，去年同期非經常性損益爲-2.46 億元，同時，公司三季度末交易性金融資產2.87 億元，較年初下降88.13%，主要由於處置了公司持有的全部小米集團股票及部分基金投資，非經常性擾動因素逐步消除，有望清晰體現經營層面盈利能力。
盈利預測及估值：根據經營情況，我們調整盈利預測，預計2023-2025 年實現歸母淨利潤45.27、50.49、55.65 億元，同比增長50.8%、11.5%、10.2%，對應2023 年10 月30 日收盤價，PE 爲20.11、18.03、16.36 倍，維持“增持”評級。
風險提示：公允價值變動損益及減值等事項的擾動、原材料價格波動、銷售不及預期、市場競爭加劇等風險。