事件概述：
1）近日，普聯軟體發佈《2023 年第三季度報告》。2023 年前三季度，公司實現營業收入2.78 億元，同比增長8.16%；歸母淨利潤-0.31 億元，同比去年-335.58%；單三季度實現營業收入1.25 億元，同比增長32.74%；歸母淨利潤為88.70 萬元，同比去年-75.84%，單季度收入高增，利潤環比實現扭虧為盈。
2）近日，普聯軟體全球司庫發展研討會暨2023 年度司庫用戶大會成功舉辦。會上，普聯軟體《價值型全球司庫白皮書》正式發佈，來自石油石化、能源電力等領域的資深業務專家結合本單位司庫建設實踐進行了經驗分享和未來展望。
單三季度收入高增或夯實全年業績基礎
根據三季報披露，公司單三季度收入實現高增，利潤扭虧為盈，主要系公司新客戶、新領域的業務拓展，以及已完成專案的後續運維業務逐漸增多所致。費用方面，公司前三季度銷售費用同比增加337.75%，主要系公司加強銷售團隊建設，銷售人員增加導致薪酬費用增加；另一方面，建造一體化專案因未能取得客戶訂單，前期專案投入結轉銷售費用。在手訂單方面，公司雖未披露具體數據，但前三季度存貨2.18 億元，相比2022 年末增長197.06%，主要系公司業務規模不斷擴大，以及大型集團客戶專案存在一定的交付週期，在交付客戶專案已投入成本增加所致。
我們認為，單三季度收入高增、利潤扭虧為盈反映了公司下半年以來業績增長的高彈性和經營基本面的穩健性；存貨大幅增長意味著公司在手訂單充裕，下游需求和景氣度較高。隨著相關專案在第四季度交付完成並驗收確收，公司全年業績有望實現股權激勵增長目標，淨利潤水準或將大幅改善。
公司引領央國企司庫系統建設成績顯著
根據公司官方微信公眾號披露，司庫體系是企業集團依託財務公司、資金中心等管理平臺，運用現代網路資訊技術，以企業集團的資金集中和資訊集中為重點，以提高資金運營效率、降低資金成本、防控資金風險為目標，以服務戰略、支撐業務、創造價值為導向，對企業資金等金融資源進行即時監控和統籌調度的現代企業治理機制。2022年初，國務院國資委發佈《關於推動中央企業加快司庫體系建設進一步加強資金管理的意見》，要求2023 年底前所有中央企業基本建成“智慧友好、穿透可視、功能強大、安全可靠"的司庫資訊系統，所有子企業銀行賬戶全部可視、資金流動全部可溯、歸集資金全部可控，實現司庫管理體系化、制度化、規範化、資訊化。
在此背景下，新一輪央企司庫建設熱潮正在進行中。司庫體系建設當前既是自上而下的政策要求，更是企業主動對標世界一流水準、積極參與國際大循環的自發行為趨勢。過去20 年來，普聯軟體在集團司庫領域擁有豐富的資金集中管理和境內外主要商業銀行直聯經驗，與多個大型央企共同進行司庫管理體系的創新實踐，鍛鍊了司庫隊伍，形成了積累積澱，引領了行業發展。近年來，公司在司庫系統建設領域成績顯著，陸續承建了中航集團、中核集團、兵器集團、東航集團、國藥集團、中國中車、中國中化等央企的司庫管理專案建設。截止目前，普聯軟體已經為21 家央企以及部分地方國企和龍頭民營企業提供司庫管理資訊系統，普聯軟體司庫系統建設範圍已經覆蓋全球80多個國家和地區。
投資建議
普聯軟體作為大型集團資訊化建設領軍者，我們預計公司2023-2025年的營業收入分別為9.24/12.11/15.18 億元，歸母淨利潤分別為2.03/2.89/3.60 億元。維持買入-A 的投資評級，12 個月目標價為28.56 元，相當於2024 年20 倍的動態本益比。
風險提示：
客戶集中度較高的風險；業績存在季節性波動風險；技術創新不及預期等。