業績短期承壓，經營質量保持穩健
2023 年前三季度公司營收5.93 億元,同比-10.6%，歸母淨利潤1.56 億元,同比-29.4%；Q3 營收1.90 億元，同比-19.2%，歸母淨利潤0.48 億元，同比-41.2%。
營業收入減少主要受宏觀經濟波動及消費電子週期性影響。淨利潤降幅較大除上述原因外，主要系匯兌收益減少。前三季度綜合毛利率50.76%，保持了較高且穩健的經營質量。考慮到下游需求仍然較為疲軟，我們下調公司盈利預測，預計2023-2025 年公司歸母淨利潤為2.06/3.60/4.70 億元（原值為2.6/3.8/4.9 億元），EPS 為0.83/1.44/1.88 元，當前股價對應PE 為30.5/17.5/13.4 倍，公司作為國內電子裝聯龍頭，業績韌性強，同時拓展半導體封裝設備形成成套解決方案能力打開第二成長曲線，維持“買入”評級。
隨著行業復甦和大客戶產品迭代，精密焊接與機器視覺設備有望放量消費電子行業需求逐漸回暖，週期拐點已至。2023 年Q3，全球個人電腦、智慧手機出貨量同比跌幅均收窄，2023Q2 全球TWS 耳機出貨量同比提升15%。可穿戴設備市場國產品牌份額持續提升，AR、VR 等新品持續創新空間廣闊。公司是A 公司精密焊接和機器視覺的核心供應商，從穿戴進入平板、筆電和手機市場，市場空間將全面打開。2021 年中國大陸SMT 自動貼片機進口量為20986 臺，2022 年為15445 臺，2023 年1~9 月為8158 臺，連續3 年持續下降，2024 年預期反彈動能強勁，公司機器視覺設備和選擇性波峰銲有望放量。
隨著SiC 上車進程提速，功率半導體封裝設備有望迎來需求高峰根據Yole 預測，SiC 功率器件全球市場規模將從2021 年的10.9 億美金，增長到2027 年的62.97 億美金，CAGR 高達34%。新能源汽車和風光儲是SiC 未來主要應用市場。公司自主研發的微納銀燒結設備已在大客戶端順利出貨，同時IGBT固晶機、高速高精固晶機、甲酸焊接爐等設備相繼開發成功，已形成功率半導體封裝設備成套解決方案能力，厚積薄發打開成長空間。
風險提示：需求復甦進度不及預期，公司半導體封裝設備放量進度不及預期。