3Q23 業績符合市場預期
公司公佈業績：1-3Q23 收入41.49 億元，同比+22.28%；歸母淨利潤1.41億元，同比+62.11%；扣非歸母淨利潤1.56 億元，同比+62.74%。3Q23 收入15.88 億元，同/環比+31.27%/17.95%；歸母淨利潤0.81 億元，同/環比+84.56%/230.89%；扣非歸母淨利潤0.75 億元，同/環比+81.51%/48.10%。公司業績接近業績預告上限。
發展趨勢
“充配電+座艙”雙輪驅動，汽零業務助力公司業績高速成長。3Q23 新能源汽車產銷同比增長17.2%，中高端汽車置換消費升級，帶動公司產品在新勢力和民族品牌中的滲透率進一步提升。公司新能源訂單加速落地；座艙業務創新產品受到市場頭部客戶認可。公司盈利能力顯著提升主要系座艙產品單車價值量上揚，衡器業務出口訂單改善。公司海外汽零業務訂單飽滿，與全球頭部新能源客戶合作專案順利推進；海外生產基地建設支撐訂單落地。我們認為，海外擴產和訂單落地，有望為公司業績注入持續增長動能。
公司持續開展提質增效行動，運營管理水準穩步提升。1-3Q23 公司經營活動產生的現金流4.66 億元，同比高增135.72%，主要系公司營收增長，應收賬款到期正常收回。公司營運能力提升，應收賬款周轉天數下降至62.2天，存貨周轉率下降至89.1 天。3Q23 公司銷管研費用率14.3%，同環比-1.7/1.9ppt，其中銷售、管理費用率分別降至3.2%、5.8%。1-3Q23 公司毛利率24.8%，同比+2.0ppt；3Q23 公司毛利率25.4%，同/環比+1.4/1.3ppt，我們認為，公司推進生產佈局和產品工藝的優化，有望持續提升資源配置和生產運營效率，拉動毛利水準。
公司增購群英股權，彰顯汽零業務發展決心。公告顯示，公司於2023Q2審議通過議案，同意以5.1 億元收購均勝電子持有的均勝群英12%的股權；2023 年7 月已完成股權過戶等登記手續，公司增購股權之後持有均勝群英63%的股權。均勝群英國內新能源市佔率呈增長態勢，我們認為，公司增購群英有望進一步增厚業績表現，提升業績可持續發展能力。
盈利預測與估值
由於公司3Q23 利潤超預期增長，我們上調2023/2024 座艙業務盈利預測，受此帶動我們上調2023/2024 年淨利潤3.9%/5.6%至2.06/2.73 億元，當前股價對應2023/2024 年23.9 倍/18.0 倍本益比，我們維持跑贏行業評級，鑑於對公司座艙及新能源業務長期增速的看好，我們上調目標價15%至43.10 元，對應2023/2024 年27.7 倍/20.9 倍本益比，較當前股價有16%的上行區間。
風險
地緣政治風險，原材料價格上漲的風險，高端車型滲透不及預期。